Новые «тучные»

zhu_s — 02.04.2010

(сорри, чуть отвлекусь от продолжения «подвига», а то я после пятничной сдачи номера аки выжатый лимон:) ЦБ вывесил оценку платежного баланса 1-ого квартала, в общем-то, ничего сенсационного, но на всякий случай зафиксируем кое-какие цифры. Чистая утечка каптала 12.8 млрд. долл., сложилась она в основном за счет 2 позиций - легальных и «серых» инвестиций небанковских компаний за рубеж (28 млрд., в котором не идентифицированные операции составляют около 12 млрд.). В общем-то, это нормальное сезонное движение для этого времени года. Банки, которые обрушили доллар ниже 29 осенью прошлого года, переведя свои зарубежные активы в рубли (тогда это было более 16 млрд. долл.), на этот раз оставались пассивны - практически нулевое движение, почти не занимали и не выводили. По займам компаний тоже, по сути, ноль.

доп Добавил график с предварительной разбивкой движения капитала в 1-ом квартале по месяцам. Из него видно, что весь упомянутый выше чистый его отток в 1-ом квартале пришелся на околоновогодний период, и почти весь – на январь. В марте он уже сменился чистым притоком, причина которого – смена направления трансграничных операций банков. Описанная выше нейтральная ситуация с привлечением/выводом капитала банковским сектором выглядит так только за квартал в целом. Ближе к концу его, то есть в марте, банки, по предварительной оценке, перешли к довольно ощутимому наращиванию внешних займов и сокращению зарубежных активов. Это в итоге вызвало довольно мощное укрепление рубля – его реальный курс к корзине иностранных валют к началу апреля существенно превысил докризисный уровень, а также чрезмерное наводнение рынка рублями (рост денежной базы) из-за крупных покупок валюты Центробанком на нижней границе «узкого» (подвижного) коридора для стоимости бивалютной корзины.

Нулевой прирост внешних займов нефинансовых компаний также немного обманчив. Здесь, начиная со второй половины прошлого года, идет интенсивное размещение облигаций за рубежом. Их объем с июля по март текущего года удвоился (с 8 до 16 с лишним млрд. долл.), хотя по общим меркам долга он еще невелик. Но общая зарубежная задолженность российских компаний с средины прошлого года остается практически неизменной – порядка 300 млрд. долл., за счет сокращения прочей внешней задолженности.

Наличной валюты россияне сдали 3.4 млрд. долл., а всего за год, прошедший после кризиса, население и прочие держатели избавились от 19.2 млрд. скупленных наличных долларов и евро (но это не все еще). Второй квартал обычно связан с сезонным притоком капитала, так что доллар к концу мая, возможно, надо будет ловить между 26 и 28, впрочем – я не ясновидящий. Несмотря на внушительный отток капитала первого квартала и еще большие интервенции ЦБ (порядка 17 млрд. долл.), рубль укрепляется за счет торгового баланса, который огромен - 46 млрд. за квартал, против 18.8 в прошлом году.

Это практически исторический максимум, импорт растет очень неторопливо (что понятно, там много оборудования, машины – а это пока не очень-то в ходу), экспорт же прет как угорелый. Можно было бы задаться вопросом – «увидим ли мы доллар дешевле 20» в случае притока капитала, но скорее всего такой приток станет возможен в случае расширения кредитования или инвестиций, что автоматически увеличит импорт и уменьшит торговый баланс. Потенциал же спекулятивного притока в основном исчерпан осенью прошлого года, кто не успел к раздаче дешевых облигаций – извините. Так что нынешний курс рубля, наверное, не так уж далек от среднегодовых цифр, если не будет особых чудес с ценой нефти.

Остается, правда, еще «удар Кудрина», в случае если он реализует свой план зарубежных займов. Но, если он просто продаст вырученную валюту ЦБ, то значение этой операции будет абсолютно нулевое, независимо от того, среди зарубежных держателей или среди резидентов будет размещена основная часть займа (правда, чтобы привлечь именно отечественных держателей, придется слегка завысить доходность еврооблигаций). Единственное, на что придется потратиться бюджету – это зарубежные консультанты, командировочные и проценты по займам, но все это совершенно смехотворные суммы в несколько сот миллионов долларов, т.е ноль с точки зрения макроэкономики. Опасность же, что Минфин реализует привлеченную валюту на рынке в целях стерилизации эмиссионного эффекта бюджетных расходов, не существенна. Все равно эти вопросы находятся в компетенции ЦБ, и будут ли среди сотен миллиардов долларов, которые могут быть им использованы для регулирования, еще и несколько десятков привлеченных Минфином, ровно ничего не значит.

Оставить комментарий

Популярные посты:

titus

Мультиаккаунтинг: что это

odynokiy

Река Чара

masy_vibes

Радость в простых вещах

von_hoffmann

О расхищении архивных документов в СССР в 1930-е гг.

mevlevi

портрет

inga_ilm

что я могу сказать?

alexkolos

Интуитивные размышления о будущем Одессы

guryshkina

Ну, вот и наступил Новый год

sergiovillaggio

С Новым годом!

• Ранее
• Архив