Идеальный нефтяной шторм. Почему Путину перестало везти с ценами на нефть?

taxfree — 05.06.2025 Теги: Путин Трамп Владимиру Путину всегда везло с ценами на нефть. Но на четвертый год СВО удача от него, кажется, отвернулась. Нефтяной рынок попал в идеальный шторм, нефтегазовые доходы российского бюджета падают, а расходы России на СВО — только растут. Что происходит с ценами на нефть и стоит ли рассчитывать на отскок?


Что случилось? С январских пиков нефть марки Brent упала с $83 до $64 за баррель, откатившись к уровням марта 2021 года. А средняя цена за январь—май на баррель этого сорта составила $72,73 против $84,4 за аналогичный период годом ранее.

Средняя цена российской нефти Urals в марте и апреле составила $59 и $54,8 за баррель соответственно (средняя цена с начала года с учетом более «дорогих» января и февраля — $60,8 за баррель). Но бюджет России на 2025 год сверстан из среднегодовой цены $69,7 за баррель, а цена отсечения, при которой «излишки» нефтяных доходов идут в Фонд национального благосостояния (ФНБ), составляет $60.

Падение мировых цен на нефть уже заставило экономический блок правительства обновить экономические прогнозы.

Ожидаемую среднегодовую цену на нефть Минфин снизил до $56 за баррель.
Прогнозируемые нефтегазовые доходы бюджета сократились на 24%, или на 2,62 трлн рублей — до 8,32 трлн (3,7% ВВП).
Дефицит бюджета при этом должен вырасти более чем в три раза по сравнению с предыдущим планом — с 1,17 трлн рублей (0,5% ВВП) до 3,8 трлн (1,7% ВВП).
В этих условиях Минфин даже попробовал провести решение о снижении цены отсечения нефти до $50 за баррель, что позволило бы пополнять запасы ФНБ, несмотря на падение цен на сырье. Но экономическая целесообразность, похоже, снова уступила политическим соображениям. Цену отсечения оставили на прежнем уровне, а расходы бюджета (особенно по секретным статьям, которые по большей части связаны с обороной) продолжили быстро расти, несмотря на замедление экономического роста. Если с января по апрель 2024 года правительство потратило 31,9% от запланированных расходов, то за четыре месяца 2025-го — уже 37,4%.


По итогам 2024 года российский бюджет зависел от нефтегазовых годов на 30,3%, поэтому продолжать наращивать расходы без оглядки на нефтяной рынок правительство не может. Теперь глава Минфина Антон Силуанов аккуратно предлагает рассмотреть вопрос снижения цены отсечения на нефть хотя бы на следующие три года, начиная с 2026-го.

Почему падают цены на нефть?
Трамп и его пошлины
Главным шоком для нефтяного рынка стала объявленная Трампом в начале апреля торговая война. Огромные тарифы на импорт снизили ожидания по росту мировой экономики: например, Международный валютный фонд пересмотрел прогноз на 2025 год с 3,3% до 2,8%.

Введение тарифов бьет по объемам торговли и экономической активности, а значит — приводит к падению мирового спроса на нефть. В марте Международное энергетическое агентство (МЭА) ожидало, что по итогам 2025 года спрос на нефть вырастет более чем на 1 млн баррелей в сутки, превысив результат 2024 года (+940 тысяч б/с). В апреле, после начала торговой войны, прогноз был понижен сразу до 726 тысяч б/c.

Несмотря на то что под давлением рынков Трампу пришлось взять паузу в торговой войне с главными противниками, Китаем и Евросоюзом, какими будут финальные торговые соглашения и как на мировой торговле скажется хаотичная политика американской администрации — в значительной мере не определено. МЭА в мае повысило прогноз по спросу на нефть, но пока только до 741 тысячи б/с. Первые торговые сделки США с партнерами помогли ослабить «медвежьи» настроения на рынке нефти, но возросшая неопределенность в мировой торговле будет и дальше оказывать давление на глобальную экономику и, как следствие, на спрос на нефть, говорится в отчете организации.

Роспуск добычи ОПЕК+
Еще одним важным фактором, повлиявшим на нефтяные котировки, стало повышение квот на добычу нефти для стран ОПЕК+ в апреле и мае. Апрельский «хайк» был почти в три раза больше запланированного (на 411 тысяч б/c вместо 130 тысяч б/с), майский — на уровне обновленного апрельского. Этими решениями картель возвращает на рынок баррели, добычу которых для поддержания цен он сократил с начала 2024 года. Темпы роспуска добычи оказались намного выше, чем ожидалось ранее.

В теории чем больше на рынке нефти, тем ниже ее цена — но, по всей видимости, высокие цены для картеля во главе с Саудовской Аравией сейчас не в приоритете. ОПЕК+ увеличивает предложение по двум причинам, объяснил старший научный сотрудник Центра стратегических и международных исследований (CSIS) в Вашингтоне Клейтон Сигл.

Первая заключается в том, что картель стремится вернуть часть утраченной доли рынка, прежде всего забрав ее у американских нефтедобывающих компаний. На фоне низких цен на нефть добытчики сланцевой нефти в США не могут существенно увеличить предложение.
Вторая причина тоже лежит на поверхности: своей политикой ОПЕК+ пытается задобрить Трампа, чтобы выстроить отношения с его администрацией. В начале 2025 года президент США дежурно раскритиковал ОПЕК и Саудовскую Аравию за сдерживание поставок нефти на рынок. «Если бы цены [на нефть] упали, СВО между Россией и Украиной закончилась моментально», — сказал американский президент на форуме в Давосе. Эр-Рияд решил выйти из опалы и пойти навстречу желаниям Трампа.

Трамп и бензин
Низкие цены на нефть в целом отвечают интересам Трампа. При объявлении тарифов он акцентировал внимание на том, что в среднем галлон бензина (3,8 литра) в США должен стоить меньше $3 (сейчас — чуть больше $3,1). При Джо Байдене бензин короткий период времени именно столько и стоил, но потом в течение его срока цены колебались от $5 до $3,1.

В отличие от России, где большая доля стоимости топлива складывается из акциза и налогов на добычу полезных ископаемых, в США более половины цены приходится как раз на стоимость нефти. Для американского населения цены на бензин особенно важны: в стране со слабо развитым общественным транспортом и разбросанными населенными пунктами у большинства людей просто нет альтернативы личному автомобилю.

Трампа устроили бы $40–50 за баррель нефти американского сорта WTI, подсчитали аналитики Goldman Sachs на основе анализа его постов в соцсетях. Каждый раз, когда цены на нефть поднимались выше $50, президент США, как правило, призывал к их снижению. Когда они падали ниже $30 — требовал их повышения. Сейчас баррель сорта WTI торгуется за $61,6. C январского пика в $78,71 его цена сократилась на 28%.

При этом нужно понимать, что насколько реально вырастет предложение нефти на рынке после повышения квот — неясно, поскольку картель и раньше добывал больше установленного, оговаривается Сигл.

Распуская ограничения на добычу нефти, ОПЕК+ также наказывает злостных нарушителей внутри самого картеля, чья добыча обычно превышает квоты. В качестве примера Bloomberg приводил Казахстан. Американский нефтегигант Chevron инвестировал $48,5 млрд в расширение добычи на крупнейшем нефтегазовом месторождении в этой стране. Впрочем, планы по росту добычи в Казахстане были известны еще до пандемии, инвестиции совершались планомерно, а будущая добыча будет операционно выгодна и при заметно более низких ценах, отмечает старший научный сотрудник Берлинского центра Карнеги по изучению России и Евразии Сергей Вакуленко. По его мнению, гораздо больше рост добычи со стороны ОПЕК+ ударит по американской сланцевой добыче.

Бури, детка, бури
Среди предвыборных обещаний Дональда Трампа был план по значительному увеличению нефтедобычи в США под лозунгом «бури, детка, бури» (drill, baby, drill). «Мы снизим цены [на нефть], вновь полностью пополним наши стратегические резервы и будем экспортировать американскую энергию по всему миру. Мы снова станем богатой нацией, и именно это жидкое золото под нашими ногами поможет нам в этом», — обещал Трамп во время инаугурации.

Впрочем, пока прогресса на этом направлении не видно. По последним данным, число активных буровых вышек в первом квартале 2025 года снизилось по сравнению с тем же периодом годом ранее. И, как следует из прогноза S&P Global, эта тенденция продолжится и в 2026 году: согласно ему, добыча нефти в США снизится до 13,3 млн б/с в 2026 году, что на 130 тысяч б/с меньше, чем в прогнозе на 2025 год.

«Трамп надеялся, что программа по агрессивной дерегуляции нефтегазовой отрасли и ускоренной выдаче разрешений [на освоение новых участков] приведет к значительному росту предложения со стороны операторов, — объясняет Сигл из CSIS. — Но рост предложения сдерживается не госрегулированием, а Уолл-стрит, поскольку акционеры требуют, чтобы прибыль распределялась в виде дивидендов и обратного выкупа акций, а не инвестировалась в новое бурение. Особенно когда ожидается, что цены останутся на уровне или ниже точки безубыточности для новых скважин. Инвесторов не интересует „энергетическое доминирование” Трампа, им нужны энергетические дивиденды».

Очередное заседание ОПЕК+ произошло 31 мая. И на нем картель согласился на очередной рост производства, что в итоге снова потянет нефтяные котировки вниз.

России, которая входит в ОПЕК+, низкие цены на нефть невыгодны. И хотя высокопоставленные российские чиновники публично не критикуют политику картеля, недовольство просачивается наружу. Например, в мае в газете «Ведомости», которая теперь тесно связана с «Роснефтью», вышла колонка депутата Госдумы Михаила Делягина под заголовком «Участие России в ОПЕК+: не пора ли пересмотреть?». В ней депутат ставит вопрос, не пришло ли время «отказываться от односторонних жертв», потому что интересы страны внутри картеля «не то что игнорируются, но просто не учитываются всерьез».

На самом деле для России членство в ОПЕК+ не слишком обременительно, возражает Вакуленко: особенных перспектив роста добычи у страны под санкциями и так нет и, скорее всего, в целом добыча скоро начнет снижаться. С другой стороны, «ОПЕК — это, пожалуй, единственная солидная международная организация с реальной повесткой, в которой Россия сейчас является уважаемым и влиятельным членом, — отмечает эксперт. — [...] Кроме того, ОПЕК+, может быть, не идеально, но работает, пожалуй, куда лучше, чем ОПЕК десять лет назад или когда-либо до того. Стабильность на мировом рынке для России крайне важна».

Что дальше?
Главные предпосылки восстановления нефтяного рынка связаны с разрешением торговых конфликтов, которые начал Трамп.

Еще одна причина, по которой цены на нефть могут резко пойти вверх, — новое обострение на Ближнем Востоке, вплоть до прямого конфликта между Израилем и Ираном. «Если Израиль нанесет ущерб или остановит экспорт иранской нефти, Тегеран может ответить ударом по судоходству и добыче в Персидском заливе. Это может поставить под угрозу часть из 20 млн б/с, которые проходят через Ормузский пролив и попадают на мировые рынки. Свободных мощностей ОПЕК может оказаться недостаточно, чтобы компенсировать такие потери», — говорит Клейтон Сигл из CSIS.

CNN и Axios со ссылкой на источники писали, что Израиль действительно рассматривает возможность удара по иранским ядерным объектам, если переговоры США и исламской республики по ее ядерной программе зайдут в тупик.

Риск дальнейшего снижения цен связан с более значительным, чем ожидалось, замедлением экономического роста. Если предприятия и потребители сократят расходы, уменьшится количество поездок и объемы торговли, что и приведет к снижению нефтяных котировок, объясняет эксперт.

Для России это означает, что правительство будет стараться полагаться на рост ненефтегазовых доходов, которые состоят из налогов, акцизов и пошлин, а это значит, что бизнесу придется снова затянуть пояса. В обновленном прогнозе Минфин ожидает роста в 2025 году ненефтегазовых доходов почти на 0,8 трлн рублей — до 30,2 трлн (13,6% ВВП). Налоговую базу расширяет рост номинального ВВП, объясняют авторы телеграм-канала «Твердые цифры». Но в целом доходы бюджета пока растут вчетверо медленнее расходов — в январе—апреле они увеличились на 5%.

Компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы правительству пока позволяет ликвидная часть ФНБ (то есть та, которую можно быстро потратить). Сейчас она составляет 3,3 трлн рублей (1,5% ВВП), летом ФНБ должен быть пополнен еще на 1,3–1,4 трлн рублей — это дополнительные нефтегазовые доходы, которые Россия получила в 2024 году. А на покрытие дефицита бюджета Минфин собирается потратить из ФНБ около 450 млрд рублей.

По материалам интернета

Добавиться в друзья можно вот тут

Понравился пост? Расскажите о нём друзьям, нажав на кнопочку ниже:

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив