Что будет с российской экономикой в 2026 году

taxfree — 08.10.2025 На прошлой неделе мы изучили российский федеральный бюджет на 2026 год, ставший продуктом компромисса между генералами и бухгалтерами. Первые отстояли почти не уменьшившиеся расходы на оборону и безопасность, а вторые настояли на том, чтобы заплатить за это наименее инфляционным способом — повысив налоги для граждан и малого бизнеса. Сегодня мы разберем, что говорит бюджет и особенно прогноз Минэкономразвития, на котором он основан, о ближайшем будущем российской экономики и ее устойчивости к стрессам.


Два сценария
Наиболее четко правительственное видение ближайшего экономического будущего изложено в новом прогнозе Министерства экономического развития и таблицах к нему. У министерства — два сценария, базовый и консервативный. На первом из них, как обычно, Минфин и строит свой бюджет.

Как мы уже писали раньше, главное отличие нового сценария от предыдущего — снижение ожиданий по росту ВВП: в 2025 году эта цифра составит 1% вместо прежних 2,5%, в 2026-м — 1,3% вместо 2,4%. Это сближает оценки Минэкономики с действующим прогнозом Банка России (рост на 1–2% в 2025-м и 0,5–1,5% в 2026 году).

В консервативном сценарии все, естественно, еще скромнее — рост в 2026 году прогнозируется на уровне 0,8%. Прогноз на 2027–2028 годы отличается еще больше: в базовом сценарии рост быстро восстанавливается до 2,8% и 2,5%, в консервативном — сохраняется на уровне 1,5% и 1,9%.

Но об удержании роста выше среднемировых 3%, предписанном Владимиром Путиным в «Национальных целях развития», речь на ближайшие три года не идет ни в одном из сценариев.

Основная разница двух сценариев — во внешних условиях. Консервативный сценарий предполагает «некоторое усиление санкционного давления через вторичные санкции» в отношении нефти; замедление мирового роста спроса на нефть из-за торговых войн при росте предложения стран вне ОПЕК+ (то есть США). В консервативном сценарии цена нефти Brent падает с ожидаемой в нынешнем году $70 за баррель до $55 в 2026 году с неторопливым ростом в последующие пару лет до $57,3 и $60,2 соответственно.

Базовый сценарий ничего подобного не предполагает — он видит цену на нефть стабильной, на уровне $70 за баррель.

Это оптимистичный прогноз: так, например, US Energy Information Administration ожидает среднюю цену нефти в будущем году на уровне $51 за баррель, а опрос ведущих инвестиционных банков, проведенный The Wall Street Journal, дает среднюю цену Brent в будущем году на уровне $64,2.

Если оптимистичный прогноз Минэкономразвития не сбудется, для того чтобы удержать рублевые нефтяные доходы на уровне представленных в бюджете, правительству придется снижать обменный курс рубля. Это, в свою очередь, подстегнет цены через стоимость импорта, что может заставить Банк России медленнее сокращать ставку, сдвигая реальность в сторону консервативного сценария.

Фактор санкций
Второй эндогенный фактор, западные санкции, тоже учтены только в консервативном сценарии. Он предполагает усиление вторичных санкций против российской нефтегазовой отрасли, то есть возможное увеличение дисконта на российскую нефть и снижение прибылей нефтяных компаний. Именно санкции против российского нефтегаза сейчас обсуждают страны G7, и именно к ним склоняется разочаровавшийся, по его словам, во Владимире Путине Дональд Трамп.

В своем совместном заявлении, опубликованном в среду, G7 обещают усилить давление на экспорт российской нефти — как на покупателей, нарастивших импорт российской нефти после вторжения в Украину, так и на тех, кто содействует обходу действующих ограничений.

В числе рассматриваемых мер — торговые барьеры, включая пошлины и запреты на импорт и экспорт. G7 заявили о планах поэтапного сокращения оставшегося импорта из России, включая углеводороды, а также о возможности ограничений в отношении стран и компаний, которые продолжают помогать финансировать СВО за счет закупок переработанных нефтепродуктов из российской нефти.

Российские власти своими прогнозами в очередной раз показывают, что никаких санкций они не боятся — пережив первую волну 2022 года, они готовы пережить и все остальное. Но если западные страны действительно решатся на усиление вторичных санкций против российской нефти и против банковского сектора, это окажет влияние на экономику и приблизит ее к консервативному сценарию.

Милитаризация будет расти
В вопросе развития оба сценария похожи. Они предполагают увеличение доли ВПК в российской экономике. Даже оптимистичный сценарий показывает, что рост в каждой из трех основных отраслей, связанных с оборонной промышленностью (готовые металлические изделия, компьютеры, электронные и оптические изделия, прочие транспортные средства), ожидается в 2026 году минимум в полтора раза выше, чем в любой из гражданских отраслей, кроме автопрома, который, как ожидается, будет восстанавливаться после двузначного обвала этого года.

В консервативном сценарии разрыв еще больше. Общий индекс обрабатывающего производства в нем всего 100,8 против 102,3 в базовом при том, что индекс производства готовых металлических изделий, куда относится производство снарядов и вооружения, сокращается с 104,2 до 103,2. Аналогично ниже, чем индекс в среднем, сокращаются индексы других отраслей, связанных с СВО.

Это продолжение тренда нынешнего года — спад гражданской промышленности продолжается уже более полугода и с начала 2025-го превысил 5%. Рост промышленного производства в августе после двух месяцев спада, о котором отчитался недавно Росстат, «маскирует важный негативный тренд — продолжающееся быстрое снижение объемов производства гражданских обрабатывающих секторов», отмечается в комментарии аналитического центра ЦМАКП, который традиционно ассоциируется с промышленным лобби.

Таким образом, «военные» отрасли, как ожидает Минэкономразвития, продолжат расти почти вдвое быстрее гражданских, и, соответственно, доля военного производства в российской экономике продолжит расти в обоих сценариях.

В обоих сценариях предполагается, что общее число занятых в экономике останется неизменным, а вот безработица в будущем году, как ожидается, вырастет на 0,3 процентных пункта. Для этого на рынок труда должны прийти более 200 тысяч новых работников — откуда, непонятно. При том что безработица остается исторически рекордно низкой, оба сценария предполагают снижение роста зарплат до уровня темпов роста производительности. С одной стороны, это позитивно для инфляции и означает охлаждение гонки зарплат. Но, с другой стороны, при общем замедлении роста рынок труда должен охлаждаться быстрее.

Что мне с этого?
Экономический прогноз Минэка, на котором построен бюджет, кажется снова слишком оптимистичным в экзогенных факторах — цене нефти и санкционном давлении. Это может привести к пересмотру бюджета в будущем году и более продолжительному периоду высоких ставок. Однако в любом случае общий тренд не меняется — экономика замедляется, рост реальных зарплат тормозит, доля ВПК в российской экономике растет, окончания СВО в экономических прогнозах не просматривается.

По материалам интернета

Добавиться в друзья можно вот тут

Понравился пост? Расскажите о нём друзьям, нажав на кнопочку ниже:

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив