Украина, осень. Внешний сектор
zhu_s — 03.12.2014

Произошедшее вчера формирование правительства Верх. Радой
нового созыва дает повод оставить тут несколько графиков в порядке
пояснения (для себя) проблем, с какими предстоит столкнуться его
экономическому блоку. В целом, используя словоформы первого
зампреда ЦБ РФ, ситуация в экономике Украины может быть
охарактеризована как «
сложная, но не критическая»: снижение ВВП по
итогам «боевого» 3-го квартала 5.1% год к году (соответствует
снижению на 2.1% к предыдущему кварталу с сезонной поправкой) – это
лучше, чем многие ожидали. Правда, это озвученная месяц назад
предварительная, и возможно, заниженная оценка спада, во всяком
случае, в 4-ом квартале, вероятно, он будет больше, учитывая,
в частности падение физобъёма промышленного производства уже на
16.3% в годовом сопоставлении в октябре. С ноября возобновлены
поставки газа Газпромом по приемлемой цене 378-385 долл. за ткм и
без условия «бери или плати» до конца марта.
Но разрушение экономики двух областей, дававших
от
четверти до трети всей валютной выручки страны от
товарного
экспорта напрямую (и еще больше - с учетом связей с экономикой
2 других основных областей-экспортеров – Днепропетровской и
Запорожской) пробивает весьма серьезную брешь в платёжном балансе
страны, «заделываемую» отчасти с помощью сильной девальвации, и
отчасти -
международной помощи. [Надо признать, что с военной
точки зрения операция против Украины (поражение критически важной
области с последующим истощением, хозяйственным хаосом и
капитуляцией остального, а вовсе «не взятие Киева за 36 часов»
(зачем?)) была спланирована достаточно профессионально. В некотором
смысле она скопирована со «стратегии непрямых действий» Гитлера на
восточном ТВД летом-осенью 1942г. – поражение «точки максимальной
уязвимости» в виде кавказского нефтепромыслового района, также
оставшейся нереализованной из-за неправильной оценки ресурсов и
логистики, требовавшихся для её осуществления.]

За 11
месяцев
гривна обесценилась в реальном выражении (т.е. с
поправкой на разницу инфляций) на 36.6%. Это даже несколько больше,
чем российский рубль (31.2%). Тем не менее, дефицит текущего счета
в осенние месяцы нарастал, а очередной транш кредита МВФ
практически полностью ушел на погашение долга Нафтогаза перед
Газпромом за импорт 2-ого квартала, без чего было бы невозможно
соглашение о возобновлении поставок. Это делает практически
неизбежной дальнейшую девальвацию гривны, либо рационирование
валюты для целей критического импорта. Ослабление обменного курса
поддержит инфляцию, в отношении которой уже сформировалась
определенная «инерция» (в октябре инфляция составляла 19.7% по cpi
и 26.1% по ppi в годовом сопоставлении). Стоит напомнить, что
проблемы «утечки капитала», обвалившей курс российского рубля, для
украинской экономики нет. Единственной его формой была интенсивная
скупка наличной иностранной валюты в последние месяцы правления
В.Ф. Януковича и сразу после его отставки (можно сказать, что 3
млрд. российской кредитной «помощи» целиком ушли на это), но затем
и эти операции были ограничены.
Валовой внешний долг Украины в I и II кварталах снижался, но
главным образом за счет торговых авансов, предоставленных
предприятиям. Вероятно, это следствие сильного сжатия торговли с
Россией (экспорт в РФ снизился за 9 мес. с.г. на 28% в долларовом
эквиваленте к соотв. периоду прошлого года, импорт из РФ – на 35%,
ну это, понятно, в основном за счет ценовой скидки на газ в I и II
кв. и прекращения его закупок в III). Сумма внешнего госдолга в
отношении к ВВП к началу 2-го полугодия оставалась все еще
небольшой, но она будет существенно расти в дальнейшем просто из-за
ослабления гривны (так, средний курс гривны к доллару во 2-ом
квартале, с помощью которого долг сопоставлялся с ВВП был 11.7, что
далеко от реалий сегодняшнего дня). Это будет давать растущую
нагрузку по его обслуживанию на бюджет.
