Порог долга

spydell — 24.10.2013 Интересные данные от МВФ. В таблице отношение потребности в долговом финансировании к ВВП страны. Т.е. объем годового погашения гос.долга (что в полной мере рефинансируется, размещением нового долга) + финансирование дефицита бюджета к ВВП.

О чем все это может свидетельствовать? Страны, где потребность в финансировании выше 20% к ВВП испытывают существенные проблемы в привлечении средств, что сказывается на росте процентных ставок по гос.облигациям, низкому bid to cover. Это Италия, Португалия, Греция, Испания.

Но в этой группе банкротов разместились США и Япония. По сути, гос.долг Японии и США является таким же третьесортным дерьмом с дефолтными перспективами, как гос.долг стран ПИГС, если делать комплексную оценку по способности обслуживания долга. Но все наоборот, размещения гос.облигаций в США и Японии проходят на ура (кажется?), ставки низкие, проблем нет?

Так в чем же причина? Что отличает США и Японию от ПИГСов?

Эмиссионный центр. Диспозиция на долговом рынке критическая чуть менее, чем полностью, результатом чего является операция 100% монетизации долга с перекрытием. Это когда объем годовой эмиссии больше, чем дефицит бюджета. Когда так происходит – это скрытый дефолт. Тем не менее, в отличие от ПИГС, Япония и США могут покрыть недостаточность в финансировании за счет эмиссии виртуальной ликвидности.

Машина пропаганды. Цензура в ведущих СМИ, подкуп рейтинговых агентств, лживые статьи и аналитические ресерчи продажных ученых и аналитиков о силе и устойчивости долгового рынка США и Японии. Так далее в том же духе. Создание легенды «самых надежных облигаций», «места – убежища в условиях рыночной турбулентности, нестабильности и беспокойства»

Поддержка прайм дилеров. Успешное размещения гос.долга США в момент работы QE гарантирует прайм дилеры. Даже тогда, когда не будет ни одного инвестора, по внутренней договорённости между ФРС, Казначейство и дилерами, операторы рынка обязуются скупить всю эмиссию. В Японии это поддержка японских банков, Банка Японии и финансовых организаций.

Особую роль в устойчивости долгового рынка Японии является менталитет японцев с принципом «все в одной лодке и некуда бежать», поэтому страховые, пенсионные фонды и банки инвестируют в японские бонды даже тогда, когда эта инвестиция предполагает убытки или риски. Плюс структура долга, где 95% долга Японии принадлежит резидентам.

Емкость рынка. Трежерис является инструментом абсорбации избыточной долларовой ликвидности. Резервный статус доллара предполагает, что золотовалютные резервы стран мира будут размещать в трежерис. Также трежерис, как и японские бонды являются суррогатами ликвидности высшего уровня, квази деньгами. Ситуация, когда эти облигации можно давать в залог с минимальным дисконтом – почти также, как наличность. Дисконт на облигации стран ПИГС может достигать 30-40% от номинала. Что касается емкости рынка, то в мире не существует ни одного другого инструмента, который бы имел большую емкость, чем трежерис и JGB, поэтому крупный капитал по принуждению и отсутствия альтернатив вынужден мигрировать в это дерьмо.

Система принуждения. Геополитический кулак, когда США дефакто приказывает вассалам удерживать активы в трежерис. Тот самый ВМФ и ВВС для тех, кто по каким либо причинам начал думать иначе ))

Но сам факт 100% монетизации – свидетельство того, что система пошла в разнос. Негативный эффект наступит в ближайшие годы…

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Архив