Текущие расклады

ugfx — 18.10.2010 ФРС: Поддерживает баланс на текущих уровнях, пока не решил дать ли ещё ликвидности или не дать, но большинство уже заложило новую порцию денег от ФРС. На самом деле все не так однозначно, четкого сигнала от ФРС нет, есть обсуждения, обещания помочь (если потребуется).

ЕЦБ: Прекратил изымать ликвидность (чем он занимался последние полгода) и даже влил в систему дополнительную ликвидность посредством месячных аукционов, тем самым включился в процесс, указав, что не сильно рад курсу 1.40. Но напряженность на межбанке это не сняло сегодня трехмесячная ставка euribor пришла к 1% годовых (впервые с лета 2009 года). В то же время, ЕЦБ указывает на постепенное сворачивание поддержки (хотя по факту они это уже делали все последние месяцы).

Банк Японии: Накачал денег в систему, но это не оказывает никакого влияния, скупает бумаги в попытках монетарными методами притормозить рост йены, опустил ставку в ноль. Пока все это не принесло никакого эффекта, своей интервенцией породил громкие крики о валютных войнах, после чего на новые интервенции не решается, даже после новых рекордов по йене. Скорее всего будет вынужден вмешаться с новой интервенцией снова, несмотря на критику, останавливает их только предстоящая встреча G20, на которой надеются найти хоть какие-то решения.

Народный Банк Китая: Под давлением Минфина США сократил покупки доллара, но переориентировался на евро йену и активы в прочих валютах. Формально юань вырос к доллару более, чем на 2% с начала сентября, но он упал и к йене и к евро, собственно китайцы своими действиями существенно повлияли на динамику евро и йены. На первом этапе это почти всех устроило, а американцев успокоило, но уже и Европа и Япония присоединились к США в давлении на Китай.

В реальности торгово-взвешенный курс юаня даже снизился в последние месяцы, просто доллар снижался ещё быстрее.

• Китай не может себе позволить существенно повысить курс юаня без серьёзных структурных реформ, а это годы и годы. Поэтому пока никто кроме американцев не кричал они просто игрались другими валютами. Сейчас давление усиливается и недовольны уже практически все, но и разрушать свою экономику китайцы пока не намерены.
• ФРС США указывает на возможность нового стимула, но уже начался рост долгосрочных ставок, а это отражает тот факт, что ФРС теряет доверие в более долгосрочном периоде, ставки по наиболее длинным бумагам серьёзно подросли. Собственно скупали все именно на ожиданиях, если они не оправдаются ситуация может сильно измениться. По-хорошему ФРС надо принять программу в ноябре, т.к. потом будет это сделать сложнее в связи со сменой политических раскладов. Но для повышения ставок в ноябре нужны причины, а с ними явные проблемы, тут Бернанке смог сместить акцент на инфляцию (пожалуй, только низкая инфляция сейчас может служить обоснованием). Пикантность ситуации в том, что рынки уже заложились на QE2, т.е. отсутствие оной может рынки обвалить. Введение же новой программы выкупа ценных бумаг может ударить по доверию к ФРС и доллару, выбор не простой и споры будут ещё жаркие.

Ключевые события:

• Встреча министров финансов и глав Центробанков G20 на неделе.
• Публикация данных по ВВП США за 3 квартал 29 октября
• Выборы в США 2 ноября
• Заседание ФРС по ставкам 3 ноября
• Саммит G20 в Южной Корее11-12 ноября

На данный момент ситуация подвешенная, фактически за QE2 только относительно низкая инфляция и тот факт, что отсутствие новой порции денег может просто обвалить рынки. Против крайне неоднозначный эффект от новой программы, риски потери доверия и роста ставок в бумагах, которые не выкупает ФРС, риски усиления инфляции издержек, а значит угнетения реальной экономики, риски усиления валютных противостояний. Фактически программа QE2 нужна только рынкам, для экономики её эффект может оказаться достаточно противоречивым.  Ситуация в некотором смысле тупиковая, в которой обычно принимаются какие-либо полумеры. Скорее всего, ФРС не оправдает надежды рынков (которые уже заложены в цены на фондовом, долговом и товарном рынках), но постарается как-то сгладить это, оставив за собой возможности активного стимулирования.

Примерно так...

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив