Странный мир китайских акций – пролог

Пожалуй, нет на мировом фондовом рынке более запутанного явления, чем акции компаний Китайской Народной Республики (КНР). Так уж исторически сложилось и за три десятилетия все вроде как привыкли, хотя порой американские и европейские регуляторы задают недоумённые вопросы. Сделал краткий ликбез по зоопарку китайских акций.

На нью-йоркской бирже можно купить себе кусочек китайского интернет-гиганта "Алибаба" (под смешным для русского уха тикером БАБА). В своё время его выход на крупнейшую мировую биржу стал самым масштабным АйПиО в истории, а сейчас по рыночной капитализации эти акции сравнимы с "Пепсико" или "Бэнк оф Америка". Но что же продаётся на бирже в Нью-Йорке? А продаются там американские депозитарные расписки (АДР), выпущенные зарегистрированной на Каймановых островах (это такие острова в Карибском море, находящихся во владении Его Величество Король Великобритании,Северной Ирландии и Королевств Содружества Карла III) компанией Alibaba Group Holding Limited.

Депозитарные расписки – это, как написано обычно в учебниках по фондовому рынку, те же самые акции. Правда российские инвесторы в 2022 году внезапно узнали, что то, что написано в учебниках, истине не соответствует. Ну ладно, это лирика.

А какое отношение Alibaba Group Holding Limited имеет к китайской компании Алибаба Цзитуань? Ну, как бы полегче объяснить… Зарегистрированная на Каймановых островах (по адресу Fourth Floor, One Capital Place, P.O. Box 847, George Town, Grand Cayman, Cayman Islands) компания учреждена зарегистрированной на Британских Виргинских островах (другое карибское владение Его Величества Карла III) компанией Alibaba Investment Limited, учредителем которой является господин Джозеф Цай, канадский бизнесмен тайваньского происхождения, соучредитель "Алибабы", недавно ставший официально её президентом. Alibaba Investment Limited получает (видимо по статье "благотворительность") символическую долю от прибыли китайской "Алибабы".

Вот расписки "дочки" этой самой фирмы и торгуются в Нью-Йорке (точнее в Махва, штат Нью-Джерси). Какие права есть у держателей данных расписок? Да, в общем, никаких – разве что в случае, если китайская "Алибаба" скажет, что не имеет никакого отношения к одноимённым прокладкам на Карибах, обратится в самый гуманный каймановский суд. Если кому интересно, прецеденты с другими китайскими компаниями, работающими по сходной схеме, уже были, и закончились не в пользу инвесторов.

Эта мутная схема давно уже стала предметом повышенного внимания американской Комиссии по биржам и ценным бумагам (SEC), в прошлом году ставшей уже открыто грозить китайскому гиганту делистингом. Но данная схема является стандартом для китайских компаний, называется она VIE. Эту английскую аббревиатуру лучше всего перевести как "структура с кой-какой долей", и вся эта схема, особенно после скандала с "Энроном", рассматривается обычно как вещь, юридически весьма и весьма дурно-пахнущая.

Расхотелось после такого покупать "Алибабу", "Байду" или там "Билибили" на Найсе?
(Тем более, что рядовому российскому инвестору это сейчас не так и просто.)

Добро пожаловать в Гонконг.