Ситуация следующая...

augean_stables — 03.01.2025 Размышления о том, чего ждать от курса доллара после недавних довольно революционных, на мой взгляд, новаций Банка России



В последние дни 2024 года экономисты активнее всего комментировали решение Банка России оставить ключевую ставку без изменений, расходясь в его оценке или как стратегического поражения Э.Набиуллиной, получившей приказ перестать кошмарить бизнес, или как результата её успехов, на фоне которых стало возможно временно воздержаться от ужесточения монетарной политики. Между тем, более важным мне кажется другой тренд, проявление которого пришлось на те же декабрьские недели ушедшего года.

Я имею в виду состояние валютного рынка. Он перестал быть тем, каким мы знали его более тридцати лет, 12 июня 2024 года, когда Минфин США ввел санкции против Московской биржи. Они сломали рыночный механизм образования валютных курсов и Банк России ответил на это своим решением устанавливать официальный курс валют на основании сделок, проводимых как на биржевом рынке (в основном по юаню), так и на межбанковском (по евро и доллару). Это было масштабным изменением шаблона, но до поры до времени существенных изменений это не принесло – курсы остались в целом рыночными. Следующий удар был нанесён 21 ноября, когда под санкции попали около 50 банков, ранее ими не затронутых. Это сильно затруднило любые операции с долларом и евро, а также затронуло и сделки с юанем – по сути, официальный межбанковский рынок тоже исчез. Все эти события стали триггером валютной паники, когда 27 ноября курс доллара почти достиг 115 руб. и Банк России был вынужден отказаться от покупки валюты в резервы.

Курс удалось сбить, но победой это не стало. Если в конце ноября курс рубля к доллару в России и на международном рынке forex практически не различался, то в декабре (и особенно в последние дни) разрыв стал обретать драматический характер. Когда Банк России объявлял официальный курс в 99-100 руб./долл., на международном рынке доллар торговался по 107 руб., а на последних торгах прошлого года – уже выше 113 руб. (напомню, что до конца новогодних праздников официальный курс – всего 101,68 руб./долл.) Параллельно росли спрэды в торговле наличной валютой (составляя летом 2023 года около 2,5%, сейчас они достигают 7-9%). Этот разрыв оформился с 27 декабря, когда вышли небезынтересные указания банка России № 6956-У от 27.12.24, предусматривающие возможность «рассчитывать курсы валют посредством кросс-курса, если данные торгов для некоторых валютных пар недоступны» – переводя это на русский язык, их курс будет устанавливаться на базе курса рубля к юаню, сложившегося в ходе непрозрачных сделок не на бирже, а между уполномоченными банками.

Я был бы рад ошибиться, но на мой взгляд, это указание важнее любых решений по ставке. В России отныне легализована система «параллельных» курсов: один будет складываться на зарубежных площадках и откликаться на рынке обмена наличной валюты; другой будет рынком безналичных сделок по юаню, через который можно будет конвертировать рубль в иные валюты. Это вполне соответствует стратегии накопления за рубежом значительных резервов в долларах и евро, о которых уже писали западные эксперты – так власти смогут получать больше рублей, чем это возможно по официальному курсу. Итогом может стать кратковременная выгода для бюджета, но в более отдалённой перспективе всё это ведёт к ситуации, подобной венесуэльской (где официальный курс редко отличается от рыночного менее чем в 10 раз). Можно ли счесть это средством «повысить репрезентативность официальных курсов», как о том говорит Банк России – вопрос риторический...

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив