Кто смог дать верный прогноз для непредсказуемого 2024 года

augean_stables — 30.12.2024
Фото: Екатерина Невская

В течение 2024 года как российские, так и иностранные банки, регуляторы и чиновники размышляли над тем, чем же закончится этот год для российской экономики. Цифры роста ВВП, уровень ключевой ставки и доходы населения с безработицей не смог предугадать никто. Практически всем пришлось сильно корректировать свои расчеты и допущения. Frank Media собрал все прогнозы, чтобы понять, кто же точнее всего смог спрогнозировать исход года.

Чей ВВП хуже

Одним из ключевых показателей для страны является показатель роста валового внутреннего продукта по итогам года.

Так, согласно последнему макроэкономическому опросу Банка России, который был опубликован 11 декабря, аналитики ожидали, что в текущем году ВВП России вырастет на 3,8%. При этом сам Центробанк в конце октября публиковал свой прогноз, из которого следовало, что регулятор ожидает роста ВВП на 3,5-4% по итогам года.

Минэкономразвития в сентябре предполагал, что рост ВВП страны в конце 2024 года будет составлять 3,9%. Солидарна с российским ведомством была и организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), которая в декабре повысила прогноз по росту ВВП России с 3,7% до 3,9%.

Менее оптимистичный прогноз по этому показателю в конце октябре публиковал Международный валютный фонд (МВФ), который прогнозировал рост ВВП на уровне 3,6%. Еще хуже прогноз давала Европейская комиссия. Так, в середине ноября ЕК прогнозировала, что текущий год может завершиться тем, что ВВП вырастет только на 3,5%.

Меньше всего в рост экономики России верил Всемирный банк, который прогнозировал рост этого показателя по итогам года только на 3,2%.

Крупнейшие банки страны Сбербанк и ВТБ по вопросу роста ВВП за 2024 год сошлись в своих прогнозах – 3,8% каждый.

Такой же уровень прогнозировал и Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) – 3,7-3,8%. Однако стоит отметить, что в феврале организация ожидала, что ВВП России к концу годы вырастет только на 1,7-2%.



Инфляция

В течение года существенно вырос и прогнозный диапазон ЦМАКП по инфляции. Так, в феврале текущего года экономисты ждали, что к концу года инфляция будет составлять 4-4,3%, в декабре прогноз организации вырос до 10,15 – 10,25%.

Близкие к этому уровню были ожидания и у аналитиков, опрошенных Банком России, — 9,2%. При этом сам регулятор ожидал, что к концу года инфляция будет находиться в диапазоне 8-8,5%.

На уровне 8,5% ожидал инфляцию и ВТБ. При этом ОЭСР была немного оптимистичней и ожидала, что инфляция в России достигнет значения 8,2%. А Еврокомиссия пошла чуть дальше и прогнозировала инфляцию на уровне 8,1%.

Главным оптимистом по уровню инфляции стал Минэкономразвития, который ожидал её на уровне 7,3%, а также Сбербанк, прогнозировавший, что рост индекса потребительских цен (ИПЦ) по итогам года составит 6,5 – 7,5%.

Однако годовая инфляция превысила 9% уже в период с 26 ноября по 2 декабря. После этого момента ниже она пока не опускалась. В последнюю неделю года Минэкономразвития опубликовал обзор, согласно которому годовая инфляция составила 9,7%.



Печенька с ключевой

Прогноз по ключевой ставке в 2024 году был особенно любимым развлечением аналитиков и экономистов. Аналитики, опрошенные ЦБ, предполагали в декабре, что на конец 2024 года ключевая ставка составит 21,5%. А медианный прогноз составлял 17,5%. При этом публично обсуждались совсем другие прогнозы.

Худшего исхода по ключевой ставке ждал ВТБ, который прогнозировал, что она в конце года будет на уровне 23%. Руководство Сбербанка склонялось к такому же уровню.

В декабре из 48 экспертов, которые были опрошены авторами телеграм-канала «Холодный расчет», ключевую ставку на уровне 21% смог предсказать только шведский банк SEB. При этом 70% из опрошенных ожидали, что ставка будет повышена до 23%. ЦБ объяснял свое решение тем, что произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий (ДКУ), даже существеннее, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики (ДКП) факторы.

На пресс-конференции по решению по ключевой ставке председательница Банка России Эльвира Набиуллина, отвечая на вопрос о нарушении в коммуникации с рынком, заявила, что "это действительно проблема" и регулятор будет рассматривать возможные решения по улучшению этой ситуации. "Мы принимаем решение исходя из нашей оценки ситуации и нашего прогноза. И в оценке этой ситуации мы в последнее время достаточно активно взаимодействовали и с банками, и реальным сектором экономики для того, чтобы понимать, что происходит в экономике. С точки зрения коммуникации мы будем смотреть, что здесь можно будет еще улучшить. Это действительно проблема коммуникации в наших решениях очень важна. Поэтому мы сейчас объясняем логику наших движений", - отмечала Набиуллина.




@frank_media
Ангелина Румянцева
29.12.2024, 11:08

*
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит

Денежный рынок, после решения по ставке, пришел в более вменяемое состояние, тем более для декабря, когда волны бюджетных расходов/налогов сильно влияют на его состояние.






Ставки овернайт/неделя на денежном рынке упали до ~20.4%, что обусловлено скорее сильным переусреднением перед решением по ставкам – у банков много «свободных» коротких денег. Хотя и здесь разброс по ROISFIX до 1 п.п. (до 21.4% на неделе), но это как раз результат дифференциации бюджетных потоков. Вся кривая от месяца до года ушла в диапазон 21-22% с 23-26% до заседания.

Но денежный рынок -это далеко не весь рынок. На рынке депозитов, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы, ставки по депозитам 1-3 месяца присели на 1.5 п.п. с 26-26.5% до 24.5-25% - коррекция была более скромной, т.к. дефицит срочных корпоративных депозитов, в условиях, когда компании платили налоги, а бюджет раздавал «пенсии/зарплаты», т.е. населению, локально сохранялся. По депозитам населения успокоились (-1...-3 п.п.), здесь добавился приток денег из бюджета .

Кривая ОФЗ на коротких сроках слетела с 23% до 18.5%, на трехлетнем сроке на 2.5 п.п. с 20.2% до 17.7%. Но здесь сильные движения – это не только решение по ставке, но и конец года, стремительное закрытие шортов по ОФЗ и все это на фоне низкой ликвидности рынка.

Ликвидность... Банки перед решением по ставке сформировали избыточные обязательные резервы на корсчетах в ЦБ (₽7.5 трлн по сравнению с требуемыми ₽5.1 трлн), поэтому после решения резко сократили обязательные резервы до ₽3.3 трлн, что привело к профициту ликвидности ₽1 трлн и стало причиной низких ставок овернайт. Если учитывать целевой объем денег на корсчетах, то наоборот потенциальный дефицит в моменте ₽0.8 трлн, в этот раз банковская система проходит конец года относительно ровно, в начале года должен быть профицит ликвидности из=за использования бюджетом средств из ФНБ на ₽1.3 трлн.

Бюджет на 27 декабря потратил ₽38.3 трлн и собрал ₽34 трлн, но это до основного дня сбора налогов и основного дня расходов. В целом дефицит должен быть немного ниже ₽4 трлн.

Решение не повышать ставки привело рынок в чувство, но объективно оценить ситуацию можно будет уже ближе к концу января, т.к. сейчас большие бюджетные потоки и длинные выходные и конец года сильно искажают все процессы. В целом рынок успокоился, но пока не может до конца понять куда котировать ставки ...


@truecon

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив