Новый мир, новая норма, новые кризисы

kar_barabas — 27.05.2010 pmn_2 обратил здесь внимание  вот на эту картинку под названием "Добро пожаловать в новый мир!", из дойчебанковского доклада .  Мне кажется, что она прекрасно дополняет записи про новое в зоне евро и об экономике США.

На картинке мы видим растущие государственные долги развитых стран и стабильные долги недоразвитых стран.  Можно видеть ее как отражение распаривания (декаплинга), хотя это было бы небольшим отклонением от общепринятого определения :)  (ДОП: Можно видеть ее, следуя за Эль-Эрианом, как сдутие колеса машины экономического роста стран, у которых больше нет запаски.  Запасные колеса у него ассоциировались с агрегированными балансами предприятий, банков, домохозяйств и правительства. Или как кольцо огня, в недавней записке Гросса).

Картинка говорит нам о кризисе госдолга В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ (США, Великобритания, Япония и др.). Она не изменится даже если мы исключим из их числа Грецию.  Эта картинка об огромной и очень трудной задаче восстановления бюджетной дисциплины во многих важных странах.  Экономическая политика этих стран всегда ставилась в пример.  Она считалась образцом для подражания.  Облигации этих стран всегда считались надежными.  Все это все чаще подвергается сомнению.

Кризис в Греции - лишь одна из первых ласточек, предвещающих более глубокий, длительный и сложный кризис государственных финансов в развитых странах со стареющим населением.

Если верить Рейхарт и Рогофф, то где-то при пересечении рубежа около 90% госдолга к ВВП во многих странах имеют место негативные последствия для экономического роста.  Мы не знаем сейчас, насколько значительными и важными будут эти последствия, не знаем, проявятся они постепенно или более резко, более неожиданно. 

С этим видением эволюции экономики мира ("новый мир" в названии картинки), как и с рядом других факторов, связано уже набившее многим оскомину понятие "новой нормы", предложенное людьми PIMCO, включая Гросса и Эль-Эриана.  С более медленным ростом могут столкнуться разные страны, включая Китай и Россию.  Но у развивающихся стран в любом случае гораздо более благоприятные перспективы роста уже сейчас, как теперь регулярно напоминает в своих докладах МВФ (это рис. 1.2 из последнего, мы там изображены красным революционным цветом).  Уже сейчас и в ближайшие десятилетия. 

Если верить рассказам Кабальеро (вот здесь еще) о причинах только что пережитого глобального финансового кризиса, если дать волю воображению, то, добавив их в представления о новом мире и новой норме, можно сделать неутешительные выводы.  Причины финансовых потрясений никуда не денутся.  Более того, предложение НАДЕЖНЫХ активов в виде гособлигаций развитых стран может не увеличиться, а уменьшиться или же очень измениться...Но это, наверное, уже слишком для замечаний к одной или двум занимательным картинкам. 
 
Конечно, во все эти прогнозы и сценарии развития можно верить или не верить.  Ситуация новая, и готовых ответов на все возникающие вопросы нет и быть не может.  Но иметь о них представление и пытаться разглядеть за деревьями лес все равно полезно. ?

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив