Нефть

vasilko12andrey — 05.04.2025 Влияние цен на нефть на войну
В ближайшие три месяца Минфин намерен размещать облигации в среднем на ₽100 млрд. каждую неделю: на 13 аукционах он рассчитывает привлечь ₽1,3 трлн, следует из плана заимствований на II квартал. Всего за год ему нужно привлечь ₽4,8 трлн, чтобы расплатиться по старым выпускам и заткнуть дыру в бюджете. Минфин уже признал, что по итогам года она может оказаться больше запланированных ₽1,2 трлн.

В первом квартале Минфин собирался занять триллион, но – редкий случай – перевыполнил план, разместил ОФЗ на ₽1,4 трлн. Помогла эйфория, охватившая российский рынок после того, как стало известно о телефонном разговоре Владимира Путина с Дональдом Трампом и появились надежды на окончание конфликта. Спрос на российские активы вырос, купить их пытались даже иностранные инвесторы.

Минфин воспользовался ситуацией и в феврале разместил ОФЗ с на ₽672 млрд – все с постоянным доходом, а не с плавающим, как предпочитают банки. Для таких бумаг это рекорд за всю историю, на 25% больше предыдущего максимума. Пять аукционов подряд – с середины февраля до середины марта – Минфин привлекал в среднем по ₽200 млрд в неделю.

Однако заметного прогресса в переговорах не наблюдается, и охватившая рынки эйфория сошла на нет. На двух последних аукционах Минфин продал бумаг всего на ₽89 и ₽29 млрд, соответственно, чуть больше привычных уровней (₽121 млрд руб.) в январе. В прошлом году Минфин выполнил программу только в первом квартале, а чтобы выполнить годовой план, ему пришлось пойти на поводу у банков и предложить им облигации с плавающим доходом, флоатеры.

Дефицит бюджета за январь-февраль составил ₽2,7 трлн руб – вдвое больше годового плана. Минфин объясняет это авансированием расходов, прежде всего госзаказа, и обещает вернуться в график расходов. Эксперты, однако, сомневаются, что дефицит бюджета уложится в план.

Для выхода на годовую цель по дефициту бюджета ежемесячный профицит в оставшиеся месяцы (с марта по ноябрь) должен составлять примерно ₽0,5 трлн в месяц, подсчитали аналитики Газпромбанка после выхода данных о февральских расходах. При этом в 2022–2024 гг. в месяцы без авансирования (и кроме декабря) среднее сальдо было профицитным примерно на ₽0,2 трлн. Учитывая размер авансов в начале года они полагают, что в декабре дефицит бюджета окажется у наиболее скромных исторических уровней среди периодов с авансированием (около ₽2,5 трлн), а по итогам года составит ₽2,7 трлн.

Дешевая нефть, дорогой рубль и огромные военные расходы давят на бюджет. Рублевая цена российской нефти, рассчитываемая для налогов, в середине марта была почти на 30% ниже заложенной в бюджете. Это может вынудить власти потратить остатки резервов или увеличить заимствования, считают аналитики. Минфин признает риск недобора нефтегазовых доходов, но упирает на то, что остальные растут быстрее ожиданий.

Эксперты оценивают потери бюджета в этом году в ₽1-2 трлн при среднегодовой цене на нефть $65 за баррель в зависимости от курса рубля.

«До Армагеддона дело не дойдет, но тем не менее ситуация чувствительная… Учитывая то, что все наши нефтегазовые доходы в этом году составляют по плану между 10 и 11 триллионами рублей, потери 1-2 триллионов рублей при туго сверстанном бюджете - это вещь, которую, наверное, Минфину не хочется получить», – цитирует Reuters главного экономиста «Т-инвестиций» Софью Донец.

Если курс останется на уровне ₽81, бюджет будет недополучать около ₽150 млрд в месяц, или ₽1,5 трлн до конца года, писал инвестбанкир Евгений Коган. Впрочем, ни он, ни Донец, ни большинство других экспертов не верят в то, что крепкий рубль – это надолго.
https://t.me/bankuyte/3424
https://www.reuters.com/markets/europe/strong-rouble-cheap-oil-may-push-russia-into-borrowing-spree-this-year-2025-03-31/
Вчера ОПЕК+ приняла решение о повышении квот добычи сразу на 400 тысяч баррелей. Повышение было запланировано, но совпало с заявлением Трампа о тарифах практически для всех стран мира, что тут же отразилось на прогнозах в плане возможного замедления мировой экономики.

Политика ОПЕК+ по сдерживанию предложения за счет введения квот на добычу и экспорт подошла к завершению. Дальнейшее снижение добычи лишь ухудшает ситуацию для стран-участниц сделки и практически не влияет на общий объем предложения на рынке. Кроме того, один из крупнейших потребителей углеводородов Китай замедляет свой спрос на них, так как на него оказывает всё большее давление переход энергетики Китая на возобновляемые источники.

По факту теперь страны-производители могут компенсировать падение своих доходов от снижающихся цен на нефть лишь повышением предложения, что дополнительно будет снижать цены. Если смотреть на тенденции, то общий тренд в ближайшие несколько лет будет однозначно понижающим в плане цены. Какова в итоге установится равновесная цена, сейчас никто не скажет, так как профицит мощностей достаточно велик - на рынок могут поступить в общей сложности до 3-5 млн баррелей в сутки, что очень много, поэтому цена в 40 долларов через год-полтора уже не кажется чрезмерно низкой. И нужно понимать, что когда она в итоге установится, это будет надолго.

Для России это, конечно, крайне негативный сценарий, так как отрезанная от мировой экономики, она имеет гораздо больше уязвимостей, чем до 24 февраля 2022 года, и может как-то компенсировать их лишь торговлей ресурсами. При этом технологически мы будем все сильнее отставать от передовых производителей, так как доступа к технологиям нет и пока не предвидится. Месторождения тоже деградируют, а в условиях снижения технологичности добычи деградация будет лишь ускоряться.

Собственно, ничего придумывать не нужно, достаточно взглянуть на Венесуэлу. Сегодня она добывает порядка миллиона баррелей в сутки при том, что десять лет назад добыча составляла приблизительно 2,5 млн баррелей. Причины - как раз те самые. Санкции, падение технологичности отрасли и деградация месторождений. В случае, если Россия «продержится» в нынешнем состоянии лет 5-10, у нас произойдет примерно то же самое. Чудес не бывает. Газовый экспорт, как известно, мы тоже потеряли, экспорт упал вдвое по сравнению со средними значениями до событий 2022 года.

Отразится ли это на планах экспансии? - скорее всего, нет. Папа пить меньше не станет, просто дети будут меньше есть. Пока хоть один доллар будет поступать от продажи российского сырья, его будут расходовать в первую очередь на фантомы величия, а что останется (если останется) - на внутреннее развитие.
https://t.me/anatoly_nesmiyan/24476

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив