Макро и рынки: В неопределенности

taxfree — 16.04.2023
Очередной обзор банка Nordea. Советую их внимательно читать, если вы интересуетесь движениями на валютных рынках, а также событиями в мировой экономике. Они часто помогут вам принять правильные решения и в вашей повседневной жизни, планировании и приумножении ваших финансов/ Перевод мой, оригиналы можно найти на сайте Nordea Bank

Данные за последние две недели не удивили, однако финансовые рынки все еще находятся в неопределенности, когда речь заходит о дальнейших действиях центрального банка. Ожидания снижения ставок, на наш взгляд, слишком агрессивны. В валютном пространстве NOK является самым слабым звеном.


За последние две недели было опубликовано большое количество данных, которые не изменили нашего базового мнения о том, что мировая экономика устойчива, а инфляция в США и еврозоне останется повышенной. Это требует более активных действий со стороны центральных банков для снижения инфляции до 2% в будущем.

В США инфляция немного замедлилась, в то время как уровень безработицы остается низким. Показатели ИПЦ США в марте в целом соответствовали ожиданиям, при этом базовая инфляция оказалась ниже из-за снижения цен на энергоносители (5,0% г/г против 6%), а базовая инфляция выросла до 5,6% г/г с 5,5%. Предпочтительный показатель ФРС - базовая инфляция (базовая инфляция услуг за вычетом "убежища") - составил 5,8% г/г. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе замедлилось, но снова оказалось лучше ожиданий - 236.000 новых рабочих мест, а уровень безработицы составил 3,5%. Число новых вакансий сократилось до 10 миллионов, в результате чего соотношение свободных рабочих мест к безработным достигло 1,7. Более того, прогнозные индексы ISM указывают на снижение активности в будущем, что является приятной новостью для ФРС в борьбе с инфляцией. В целом, поступающие данные по США показывают, что ценовое и производственное давление замедляется, но все еще остается слишком высоким для комфорта. Однако надежды ФРС на мягкую посадку все еще возможны, поскольку стресс, связанный с банковской сферой, на данный момент, похоже, ослаблен. Хотя публикация протоколов заседания ФРС показала неуверенность центрального банка в свете недавних банковских потрясений, в свете поступающих данных рынки теперь ожидают более 50% вероятности повышения ставки на 25 б.п. в мае и около трех снижений ставки на 25 б.п. после лета.
Диаграмма 1: Инфляция в США остается на высоком уровне



Диаграмма 2: Рынок труда в США остается напряженным



В еврозоне поступающие данные были слабыми, но члены ЕЦБ все громче заявляли о необходимости еще большего повышения ставок, при этом разногласия по поводу того, должно ли майское повышение ставки быть еще на 50 б.п. или ЕЦБ следует замедлиться до 25 б.п.. Рынки ставок оценивают повышение ставки в 31 б.п., что подразумевает некоторую вероятность повышения ставки на 50 б.п. в мае. Пик повышения ставки ЕЦБ ожидается на уровне 3,75% по сравнению с текущей ставкой в 3%.
График 3: Рынки ожидают, что ЕЦБ повысит ставку больше, чем ФРС в предстоящем периоде



Курс EURUSD продолжает расти

В последние пару недель курс EURUSD продолжает расти. Последствия банковской турбулентности привели к заметному снижению разницы в ставках между долларом США и евро, что способствует еще большему росту EURUSD. Мы по-прежнему считаем, что в ближайшие месяцы ЕЦБ, скорее всего, опередит ФРС, что указывает на рост EURUSD выше уровня 1,10 в ближайшие месяцы.
График 4: Дифференциалы ставок указывают на еще более высокий курс EURUSD



Что c NOK?!

На прошлой неделе курс EURNOK достиг отметки 11,50, самого высокого уровня с момента возникновения пандемии коронного заболевания в 2020 году, без каких-либо явных движущих сил. Есть некоторые признаки того, что рост носит спекулятивный характер и вызван редкой ликвидностью после пасхальных праздников. Подобные движения происходят время от времени, но для того, чтобы они не прекратились, необходимо, чтобы фундаментальные факторы оказывали поддержку. Оценивая экономические данные за последние две недели, мы не видим фундаментальных оснований для такой слабости. С середины марта цены на нефть подскочили более чем на 20%, европейские процентные ставки за рубежом выросли не так сильно, как норвежские, а ведущие фондовые индексы выросли более чем на 5%. Все это должно оказать поддержку норвежской кроне, но до сих пор этого не произошло. Мы считаем, что Norges Bank резко сократит продажи NOK после того, как в мае выйдет новый пересмотренный бюджетный проект правительства - это может стать толчком, который ознаменует поворот для слабой NOK. Но NOK, скорее всего, останется слабой до лета, и мы видим, что EURNOK упадет до 11,00 только к концу года.
График 5: В этом году NOK демонстрирует наихудшие показатели по отношению к евро среди стран G10.



Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив