Идем на посадку

augean_stables — 09.11.2023 #БанкРоссии #банки #рубль #M2



Впервые за много месяцев денежная масса М2 в России за октябрь сократилась, хотя и достаточно скромно -0.1% м/м, годовой прирост денежной массы замедлился до 19.8% г/г. Пока на самом деле, с поправкой на сезонность сокращения нет, рост составил ~1% м/м (sa). Основной причиной сокращения стали большие налоги в октябре (Минфин возвращает рубли в систему, но это не учитывается в М2). Но, даже с поправкой на это все же можно говорить о том, что динамика сигнализирует о скором резком замедлении кредитования (там где нет субсидий).

Первые признаки видны по данным Frank RG выдачам кредитов населению: сокращение на 12.3% м/м до 1.5 трлн, хотя годовой рост все еще 47%. Сократились выдачи ипотеки (-19.4% м/м) и кредитов наличными (-9% м/м), выросли выдачи автокредитов (+17.4% м/м). Пока это лишь нормализация после резкого взлета на ожиданиях роста ставок, но процесс пошел и будет разгоняться Произошло это еще до повышения ставки с 13% до 15%.

С валютными депозитами, по предварительным данным, динамика не особо радует (-$2 млрд за месяц), т.е. валютизация М2 падает. Это будет означать, что при любых значимых ухудшениях внешней конъюнктуры (торговый баланс, отток капитала), курс может быть крайне волатильным и резко реагировать... просто по той причине, что внутренние запасы валюты сокращаются, а доступа к привлечению фондирования извне, понятно, нет. В этом плане текущая «девалютизация» несет вполне ощутимые риски волатильности курса при сохранении текущих масштабов внешнеэкономической деятельности.

❗️P.S.: Банкам стоит готовиться к дефициту ликвидности, потому как вытащить высокими ставками большие объемы из наличных в банки вряд ли получится, из-за того доля наличных в М2 вблизи исторического минимума (19%). Это означает, что фактическая ставка в экономике будет скорее не 15%, а 16-17%...

@truecon


*
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ВСПЛЕСК РАСХОДОВ В КОНЦЕ ГОДА НЕМИНУЕМ



Данные по фед. бюджету за октябрь показали всплеск расходов. Но это нормально - последний год наблюдаются всплески расходов в начале каждого квартала. Доходы в октябре также подскочили из-за крупных платежей нефтяников. Ненефтегазовые доходы - минимальные за последние 3 мес.

• За 10М23 доходы: +4.4% гг, расходы: +11.7% гг; дефицит – 1 235 млрд.
• Накопленным итогом за 12 мес: доходы – 28.8 трлн, расходы – 33.7 трлн, дефицит – 4.9 трлн.

Минфин в этом году планирует получить 28.7 трлн доходов (вполне реалистично), но бюджетная роспись увеличена уже до 32.6 трлн. Если эти планы будут выполнены, то нас ждёт настоящая бюджетная вакханалия в конце года – 8.2 трлн расходов за 2 мес и дефицит за этот период: 2.5-3 трлн.

Бюджет-2024 выглядит крайне рискованным, и наблюдаемый крах жижи (Urals уже ниже $70) подчеркивает хрупкость бюджетной конструкции. Ситуация станет весьма тяжёлой при падении Urals до $55 и ниже.


MMI
Nov 8 at 22:19

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив