В России заметили аномалию с ключевой ставкой

augean_stables — 18.10.2025 Экономисты МГУ и РАНХиГС выявили аномалию при изменении ключевой ставки в России


Фото: Shatokhina Natalia / news.ru / Globallookpress.com

Это происходит из-за нескольких факторов: нежелание работодателей снижать зарплаты вслед за повышением ставки и готовность повышать их, когда ставка падает, а также повышение цен в период высокого спроса (то есть когда ставка ЦБ падает), при этом крайне редкое снижение цен при низком спросе (только в случае убытков).
Также ученые обращают внимание, что низкие ставки, как правило, способствуют ослаблению рубля, а в случае высоких обратный эффект исторически менее заметен.

Снижение ключевой ставки в России разгоняет инфляцию в 1,8 раза быстрее, чем ее повышение на такую же величину. К такому выводу пришли экономисты из МГУ, РАНХиГС и Института экономической политики имени Гайдара. Статья «Асимметрия ДКП Банка России: влияние на макроэкономические показатели» опубликована в журнале «Вопросы экономики».

В том числе в ней говорится, что смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) начинает влиять на ситуацию с ценами уже через три месяца, а эффект от повышения ставки, выраженный в замедлении инфляции, становится заметен примерно через год. К такому выводу ученые пришли с помощью анализа месячных данных за период с 2014 по 2024 год.

Равнозначное влияние смягчения и ужесточения ДКП на рост цен является важным допущением в традиционных моделях, которые используются при прогнозировании. Однако на практике в России дела обстоят иначе — движения ставки в противоположные стороны действуют на инфляцию, реальный ВВП и другие переменные совершенно по-разному.

Авторы работы полагают, что неравнозначность эффекта складывается за счет пяти факторов. В качестве первого они называют нежелание работодателей снижать зарплаты сотрудникам вслед за повышением ставки и вместе с тем готовность повышать их, когда ставка падает.

Далее они отмечают особенности поведения домохозяйств — люди сильнее реагируют на инфляционные сигналы, чем на дезинфляционные, поскольку первые они воспринимают как угрозу, а вторые не замечают.

Третьим фактором названо поведение компаний, которые охотно повышают цены в период высокого спроса, то есть когда ДКП смягчается, но в обратном случае снижают стоимость товара крайне неохотно и с большим опозданием, уже когда столкнутся с убытками от падения продаж.

Также ученые обращают внимание, что низкие ставки, как правило, способствуют ослаблению рубля, а в случае высоких обратный эффект исторически менее заметен, что в силу больших объемов импорта и экспорта дает ассиметричный эффект. В качестве последнего фактора в статье напоминают, что высокие ставки вводятся в момент перегрева экономики, когда она в целом имеет меньший потенциал для быстрой реакции на изменившиеся обстоятельства.

При этом авторы признают, что результаты исследования нужно воспринимать с осторожностью из-за небольшого временного периода, на который к тому же пришлось множество структурных изменений, в том числе произошли два геополитических шока — в 2014 и 2022 годах. Тем не менее они указывают, что выводы могут объяснить осторожность Банка России при снижении ставки и большую смелость при ее повышении.

Ранее сообщалось, что большинство аналитиков больше не ждут снижения ставки с текущего уровня 17 процентов на заседании совета директоров, которое состоится в следующую пятницу, 24 октября.

Платон Щукин (Редактор отдела «Экономика»)
11:06, 17 октября 2025
Экономика
Lenta

*
Дефицит растет пугающими темпами. Госдума одобрила в первом чтении поправк в федеральный бюджет на 2025 год. И там все плохо.

Доходы бюджета по обновленным расчетам составят 36,56 трлн рублей — на 376 млрд больше прежнего прогноза. Зато расходы увеличены на 2,64 трлн рублей и достигнут 42,82 трлн. В результате дефицит бюджета вырастет до 5,74 трлн рублей (2,6% ВВП), что на 1,94 трлн больше, чем планировалось ранее.

Нефтегазовые доходы прогнозируются на уровне 8,7 трлн рублей (+336,5 млрд к предыдущему плану), в то время как ненефтегазовые сократятся до 27,91 трлн рублей (–2,28 трлн).

ФНБ на это уже не хватит…

@nebrexnya

***

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив