Россия под санкциями: укрепление текущего счета и рекордно низкий отток капитала

zhu_s — 10.10.2014 Будь я кремлевским агитатором, непременно вставил бы означенные выше сведения, вытекающие из опубликованных вчера вечером Банком России оценок платежного баланса страны за январь-сентябрь в дополнение к сюжетам о том, как отечественный производитель греется в лучах санкций, российские коровы стали лучше доиться, а куры повысили яйценоскость в ответ на происки империализма янки, тогда как рубль уверенно движется к тому, чтобы заполнить собой мировые валютные резервы, потеснив теряющий популярность доллар. Но увы, все тёплые патриотические насесты давно обсижены более шустрыми ребятами, ну а нам, как в бородатом советском анекдоте, «остался Труд за 3 копейки».

1. Чистый отток частного капитала (ЧОЧК), действительно оказался самым низким в 3-ем квартале за последние 4 года - всего 5.6 млрд. долл. после поправки на сокращение валютной позиции банков-резидентов в ЦБ, увеличение которой в начале года Э.С. Набиуллина справедливо отнесла не столько к трансграничному движения капитала, сколько к «внутренней конвертации» (всего за 9 мес. с начала года ЧОЧК составил по данным, отражаемом в платежном балансе, 85.2 млрд. долл., а с учетом упомянутой поправки - 77.4; текущий прогноз ЦБ на год – 90). То, что отток капитала окажется весьма умеренным, было ясно из того, что Банк России в июле-сентябре впервые с мая прошлого года (не считая коротких периодов «передышки») не проводил интервенций в поддержку рубля. Тогда как поступления валюты по текущему счету в 3-ем квартале сезонно наиболее низки, в частности, из-за зарубежного туризма россиян.

Интрига, на первый взгляд, состоит в том, что сокращение ЧОЧК произошло как раз тогда, когда все основные финансовые рынки мира оказались практически закрыты для притока капитала в Россию, кроме разве что китайского, который вовсе и не рынок (трансграничные финансовые операции там в целом остаются монополией государства; и кстати, любопытно, не планируем ли воссоединяться с Харбином и КВЖД, подаренными КНР за здорово живешь щедрым Сталиным вместе со всей Манчжоу-го к какой-то там их годовщине, если в Гонконге вдруг одолеют тамошние бандеровцы?). Но она имеет простое объяснение – чистый отток капитала уменьшился за счет резкого сокращения резервов на валютных счетах банков – зарубежных и в ЦБ. К концу квартала, когда эти резервы были в основном исчерпаны, обнаружился дефицит валютной ликвидности, и рубль стал стремительно падать, пока в прошлую пятницу в дело не вмешался ЦБ со своими, пока что бездонными, резервами (исходя из смещения операционного коридора как минимум на 70 коп., Банк России продал за 5.5 торговых дней – по утреннюю сессию пятницы - уже около 4.9 млрд., т.е. в среднем восполняя дефицит долларовой ликвидности в 1 млрд. в день).

Что же касается реального (небанковского) сектора, то тут впервые после кризисного 4-ого квартала 2008г. наблюдалось дезинвестирование – отрицательный приток прямых и портфельных инвестиций в РФ (-3.6 млрд. долл., против -4.1 тогда). В целом чистый оттока капитала из нефинансового сектора (кроме операций с наличной валютой, сомнительных операций и пропусков) также стал 2-ым по величине в истории РФ (24.5 млрд. долл. против 36.7 в 4Q08). Существенное различие с валютным кризисом конца 2008г. заключалось в наличии «валютной подушки у банков» (тогда, напротив, у банков была отрицательная позиция с нерезидентами в 100 млрд. долл., что вызвало огромный спрос банков на валюту для выравнивания позиции) и не так сильно падающей цене нефти. Однако сейчас «резервной подушки» у банков почти нет, и валютный рынок находится почти в тех же условиях, как в начале 2009г.

2. Несмотря на снизившуюся в последнем месяце квартала цену нефти, и сократившиеся на 40% в годовом сопоставлении экспортные поставки газа, текущий счет с исключением сезонного фактора продолжал расти, закрепившись на отметке 4% ВВП. Главной причиной этого роста стало сокращение товарного импорта на 9% в годовом сопоставлении (из-за санкций, падения инвестиций в основной капитал и запаздывающего эффекта девальвации начала года, хотя в самом 3-ем квартале реальный эффективный курс рубля снизился лишь на 1.5% в годовом сопоставлении благодаря ускорившейся инфляции). Сокращение зарубежных турпоездок ЦБ оценил лишь в 4% в годовом сопоставлении, в результате (отрицательный) баланс торговли услугами снизился на 3%. Зато сильно сократились расходы на оплату труда остарбайтеров и чистые выплаты процентов и дивидендов за границу (если верить ЦБ, то, и то, и другое – на треть в сравнении с 3-им кв. прошлого года; но точности подсчета тут говорить не приходится).

3. Резервы ЦБ за квартал похудели на рекордную для посткризисных лет (с 2009г.) величину 24 млрд. долл. – даже больше чем в «военном» 1-ом квартале, что выглядит несколько нелогично на фоне отсутствия интервенций. Причина – в обесценении не долларовой части резервов (в евро, прежде всего) и как уже отмечалось, в расходовании банками средств, ранее размещенных в ЦБ на валютных корсчетах и в обеспечение своп-операций. По-видимому, определенный вклад в сокращение резервов вносит и снижение остатков на валютных счетах правительства в ЦБ – в этом году, в отличие от прошлых, никаких зарубежных размещений Минфина – ни еврооблигаций, ни рублевых ОФЗ – нет и не предвидится. Да и в будущем скорее всего тоже, хотя в проекте бюджета соответствующие лимиты на всякий случай, как хер у монаха, присутствуют (по 7 млрд. долл. в год.).

* Включая распределенные СПЗ и резервную позицию России в МВФ
** Валютные свопы и корсчета банков-резидентов в ЦБ, репо с нерезидентами

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Архив