Рэй Далио объясняет, почему Золото и почему именно сейчас

fintraining — 18.10.2025

Автор: Тайлер Дерден

Источник: ZeroHedge:  

https://www.zerohedge.com/precious-metals/ray-dalio-explains-why-gold-why-now

***

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил в пятницу, что золото начало вытеснять некоторые активы Казначейства США в качестве безрискового актива для инвесторов на фоне продолжающегося роста цен на желтый металл.

Это произошло после того, как он заявил, что инвесторы должны вкладывать до 15% своих портфелей в золото, даже несмотря на то, что на этой неделе стоимость драгоценного металла достигла новых рекордных значений.

“Золото - отличный инструмент диверсификации портфеля”, - сказал Далио во вторник на Гринвичском экономическом форуме в Гринвиче, штат Коннектикут.

“Если вы посмотрите на это просто с точки зрения стратегического распределения активов, то, вероятно, у вас будет что-то около 15% вашего портфеля в золоте ... потому что это один из активов, который работает очень хорошо, когда типичные части портфеля падают”.

В среду Далио обратился к пользователям социальных сетей с просьбой задавать вопросы о золоте как об инвестировании.

На его сообщение X было получено более 750 ответов, при этом на момент написания статьи их было уже 1200.

Хотя я уже некоторое время объясняю свое отношение к золоту (мне это нравится) и долговым активам (они мне не нравятся) как к хранилищам богатства в контексте того, как меняется мировой порядок, теперь, когда золото популярнее акций ИИ (и мем сейчас меняется, чтобы признать это это…

— Рэй Далио (@RayDalio), 15 октября 2025 г.

В следующем посте на X Далио кратко изложил свои ответы на многочисленные вопросы и свои взгляды на варварскую реликвию...

***

– Похоже, вы смотрите на золото и его цену иначе, чем большинство людей. Что вы думаете о золоте?

–  Вы правы. Я думаю, что большинство людей совершают ошибку, думая о золоте как о металле, а не как о наиболее распространенной форме денег, и они думают о бумажных деньгах как о деньгах, а не как о долге, и они думают, что бумажные деньги будут созданы для предотвращения дефолтов по долгам. Это связано с тем, что большинство людей никогда не жили в условиях, когда золото было основными деньгами, и они не изучали циклы "долг – золото – деньги", которые происходили почти во всех странах на протяжении почти всех времен. Однако у любого, кто видел эволюцию золотых и долговых денег с течением времени, другое мнение.  Другими словами, для меня золото – это такие же деньги, как наличные деньги – с течением времени оно приносило примерно такую же реальную прибыль (1,2%), потому что оно ничего не производит. Но, как и наличные деньги, они обладают покупательной способностью, которую можно использовать для создания заемных средств и для того, чтобы люди могли заниматься такими вещами, как создание прибыльных предприятий, которые управляются с помощью акций. Если эти акции надежны и приносят наличные, необходимые для погашения кредитов, то, конечно, акции лучше. Когда они не могут погасить кредиты и для предотвращения проблем с дефолтом печатаются фиатные деньги, тогда больше всего ценятся не фиатные деньги (золото). Так что, для меня золото – это такие же деньги, как наличные, только в отличие от наличных его нельзя напечатать и обесценить. Это хороший инструмент диверсификации акций и облигаций, когда лопаются пузыри и/или когда люди и страны не признают заслуг друг друга, как во время войн.

Другими словами, для меня золото – это самая надежная фундаментальная инвестиция, а не просто металл. Золото – это такие же деньги, как наличные деньги и краткосрочный кредит, но в отличие от наличных денег и краткосрочного кредита, которые создают долг, оно обеспечивает расчеты по сделкам, то есть оплачивает товары, не создавая долгов, и погашает долги.

В любом случае, в течение некоторого времени для меня было очевидно, что относительные предложение и спрос на долговые деньги и золотые деньги менялись в зависимости от стоимости долговых денег по отношению к стоимости золотых денег. Что касается правильной цены долговых денег по отношению к золоту, учитывая соотношение спроса и предложения на них, а также размеры пузырей, которые могут лопнуть, я знаю, что хочу сохранить свой кусок золота, который является частью моего портфеля, и я думаю, что те, кто колеблется между тем, чтобы вообще не иметь золота или иметь его в небольшом количестве, совершают ошибку.

***

– Почему золото? Почему не серебро, платина или другие сырьевые товары, или облигации, индексируемые на инфляцию, как вы предложили?

– В то время как другие металлы могут быть хорошим средством защиты от инфляции, золото занимает уникальное место в портфелях инвесторов и центральных банков, поскольку оно является наиболее общепринятым средством обмена и хранения материальных ценностей, основанным на не фиатных валютах, и является хорошим средством диверсификации по отношению к другим активам и валютам в этих портфелях. В отличие от долговых обязательств в фиатной валюте, им не присущи такие же кредитные и девальвационные риски – на самом деле, они диверсифицируются по отношению к ним, потому что, когда они находятся в худшем положении, золото работает лучше всего, действуя почти как “страховой полис” в диверсифицированном портфеле.

Хотя серебро и платина имеют некоторое сходство с золотом, особенно с точки зрения промышленного применения, они не обладают таким же историческим и культурным значением в качестве средства сбережения. Например, на серебро в большей степени влияет промышленный спрос, что может привести к большей волатильности цен, хотя оно и раньше использовалось в качестве основы валютных систем. Платина, несмотря на свою ценность, еще более ограничена из-за ограниченного предложения и специфического промышленного применения. Следовательно, ни один из металлов не пользуется таким всеобщим признанием и стабильностью, как золото, когда речь заходит о сохранении богатства.

Что касается облигаций, индексируемых на инфляцию, то, хотя в обычное время они являются хорошим и недооцененным активом для хеджирования инфляции (в зависимости от реальной процентной ставки, которую они предлагают в данный момент), и я считаю, что большему числу инвесторов следует учитывать их в своих портфелях, по сути, они по-прежнему являются долговыми обязательствами. Таким образом, в случае серьезного долгового кризиса их эффективность зависит от кредитоспособности правительства-эмитента. Они также подвержены фальсификациям со стороны правительства, таким как фальсификация официальных показателей инфляции или других условий, регулирующих их, что, как показала история, является общей проблемой облигаций, индексируемых на инфляцию, когда в странах, возглавляемых лидерами, которые хотели избежать высоких затрат на обслуживание долга, наблюдалась высокая инфляция. Более того, хотя они и эффективны в борьбе с инфляцией, они не обеспечивают такой же степени диверсификации или подстраховки, как золото, во время системных финансовых кризисов или периодов серьезного экономического спада.

Что касается акций, особенно тех, которые относятся к быстрорастущим секторам, таким как искусственный интеллект, то они, несомненно, обладают потенциалом для получения существенной прибыли, хотя и показали плохую прибыльность с поправкой на инфляцию как из-за того, что их характеристики хеджирования инфляции ограничены, так и из-за того, что в действительно плохие времена экономика и бизнес работают плохо.

Подводя итог, можно сказать, что золото является уникальным средством диверсификации по сравнению с другими активами, а диверсификация имеет значение, поэтому ему есть место в большинстве портфелей.

***

– Привет, Рэй, по крайней мере, у ИИ есть огромный потенциал роста, а долговые инструменты приносят проценты, в то время как золото может выглядеть довольно солидно только до тех пор, пока кто-либо из крупных держателей, например банки, не захочет его продать.

– Я вижу, что вам не нравится золото по причинам, которые вы назвали, и я не хочу выступать в его защиту (или за какие-либо другие инвестиции), потому что не хочу становиться информатором. Это никому не принесет пользы. Я просто хочу поделиться тем, что я знаю о механике. Что касается инвестирования, то я больше сторонник большой диверсификации, чем какого-либо отдельного рынка, хотя я значительно изменяю свой портфель, основываясь на своих показателях и на том, что я думаю, что в течение довольно долгого времени приводило (и все еще приводит) меня к большому выбору золота. Если вам интересно, почему, моя книга "Как страны разоряются: Большой цикл" объясняет мои взгляды гораздо более полно, чем я могу это сделать здесь.

Что касается альтернативных рынков, о которых вы упомянули, мне кажется, что в случае с акциями ИИ, в долгосрочной перспективе их рост зависит от их цены относительно будущих денежных потоков, которые крайне неопределенны, а в краткосрочной перспективе это зависит от динамики пузыря. Я считаю, что мы должны помнить об уроках, которые дают аналогичные исторические примеры, когда прорывные технологические компании становились такими популярными, какими они являются сейчас. Я не утверждаю окончательно, что эти компании находятся в пузыре, хотя, судя по моему индикатору пузырей, они демонстрируют множество признаков того, что они находятся в пузыре. В любом случае, очень многое на рынках и в экономике зависит от того, что компании, развивающиеся в условиях бума искусственного интеллекта, будут работать лучше, чем это предусмотрено в их ценах, потому что, если они этого не сделают, их акции упадут. На эти акции приходится 80% прироста фондового рынка США, 10% самых богатых людей владеют 85% акций и на них приходится половина потребительских расходов, а капитальные вложения этих компаний в области искусственного интеллекта обеспечили 40% экономического роста в этом году, поэтому спад был бы действительно вреден для благосостояния людей и экономика. Кажется очевидным, что некоторая диверсификация активов была бы разумной.

Что касается вашего замечания о том, что "долговые инструменты приносят проценты", то для того, чтобы эти долговые инструменты были хорошими хранилищами богатства, они должны выплачивать приличную реальную процентную ставку после уплаты налогов. Существует большое давление с целью снижения реальной процентной ставки, и существует избыточное предложение долговых обязательств, которое увеличивается быстрее, чем спрос на них. Итак, мы наблюдаем диверсификацию за счет долговых обязательств и золота, в то время как золота недостаточно для диверсификации.

Оставляя в стороне тактические соображения, золото является очень эффективным средством диверсификации по сравнению с другими инвестициями, и если индивидуальные и институциональные инвесторы и центральные банки вложат соответствующую долю золота в свои портфели в целях диверсификации, цена должна быть намного выше (я скоро отправлю вам свой анализ этого вопроса), потому что количество золота настолько сильно ограничено. В любом случае, я хочу, чтобы в моем портфолио была какая-то часть, и важно понять, какой она должна быть. Не давая конкретных советов по инвестированию, я все же рекомендую людям задать себе фундаментальный вопрос о том, сколько инвестировать в золото. Для большинства инвесторов, я думаю, это, скорее всего, 10 - 15%.

***

– Теперь, когда цена на золото выросла, должен ли я по-прежнему владеть им по этой цене?

– На мой взгляд, самый простой и фундаментальный вопрос, который каждый должен задать себе и на который должен ответить, заключается в том, какой процент моего портфеля я должен вкладывать в золото, если я понятия не имею о направлении движения золота и других рынков? Другими словами, сколько золота у меня должно быть из стратегических соображений распределения активов, а не потому, что я хочу сделать на него тактическую ставку. Из-за его исторической отрицательной корреляции с другими активами (в основном, акциями и облигациями), что наиболее важно, когда реальная доходность акций и облигаций низкая, ответ заключается в том, что лучше всего использовать около 15%, поскольку это обеспечит наилучшее соотношение доходности портфеля к риску.

Однако, поскольку ожидаемая доходность золота с течением времени невелика, так же как и доходность наличных денег (хотя в периоды наибольшей нужды оно демонстрирует впечатляющие результаты), в течение длительного периода времени более высокая доходность портфеля с поправкой на риску достигается за счет более низкой доходности. Поскольку мне нравится более высокий коэффициент доходности, и я не хочу снижать ожидаемую доходность, я держу свою позицию по золоту в качестве дополнительной или немного увеличиваю весь портфель, чтобы получить как лучшее соотношение доходности и риска, так и ту же ожидаемую доходность. Вот как я оцениваю наличие необходимого количества золота у большинства людей.

Что касается тактических ставок, то это еще одна тема, на которую я поделился своей точкой зрения и не буду повторять ее здесь, кроме того, что скажу, что я бы не советовал другим делать их.

***

– Как расширение золотых ETF (в которых преобладает розничная торговля) повлияло на общее направление цен на золото?

– Цена любого товара равна общей сумме денег, которую покупатели должны отдать продавцам, деленной на количество товара, которое продавцы предлагают покупателям. Мотивы покупателей и продавцов, а также средства, используемые для покупки и продажи, конечно, оказывают важное влияние. Рост числа золотых ETF-фондов создал больше возможностей для покупки и продажи как для розничных, так и для институциональных инвесторов, и это изменение в целом повысило ликвидность и прозрачность, в то же время немного облегчив участие более широкого круга инвесторов. Но в то же время рынок ETF на золото по-прежнему намного меньше, чем традиционные инвестиции в физическое золото или активы центральных банков, поэтому оно не было основным источником покупок или основной причиной роста цен.

***

– Начало ли золото вытеснять активы Казначейства США в качестве безрискового актива? Если да, то может ли золото поддержать массовый сдвиг в резервах?

– Фактический ответ на ваш вопрос таков: да, золото начало заменять некоторые активы Казначейства США в качестве безрискового актива во многих портфелях, особенно в портфелях центральных банков и крупных институциональных фондов. Владельцы этих портфелей сократили свои активы Казначейства США по сравнению с их запасами золота. Кстати, любой, у кого есть долгосрочная историческая перспектива, сказал бы, что по сравнению с казначейскими обязательствами или любыми другими долговыми обязательствами, деноминированными в фиатных валютах, золото является более безрисковым активом.

Золото является наиболее устойчивой валютой – фактически, в настоящее время оно является второй по величине валютой, которой владеют центральные банки, – и доказало, что оно гораздо менее рискованно, чем все долговые активы правительства. Исторически и в настоящее время долговые активы – это обязательства должников по доставке денег кредитору. Иногда такими деньгами было золото, а иногда - бумажные деньги, которые можно было напечатать. Исторически сложилось так, что, когда возникало слишком много долгов, которые нельзя было погасить существующими деньгами, центральные банки печатали деньги, чтобы погасить долг. Это обесценивало их. Когда деньги были золотыми, они не выполняли своих обещаний вернуть долг золотом и вместо этого расплачивались напечатанными деньгами, а когда деньги были бумажными, они просто печатали их. История показывает нам, что самый большой риск заключается в том, что по долговым активам, таким как казначейские облигации США, будет либо объявлен дефолт, либо они будут обесценены, что более вероятно. История также показала, что золото – это деньги и хранилище материальных ценностей, обладающее внутренней ценностью, поэтому оно не зависит от того, кто дает его владельцу что-либо, кроме самого золота. Это были вечные и универсальные деньги. История также показала, что с 1750 года около 80% всех валют исчезли, а остальные 20% были серьезно девальвированы.

***

Наконец, Далио напомнил читателям, что золото стоит особняком в качестве средства защиты во времена ослабления денежно-кредитной политики и геополитической неопределенности: “Золото – это единственный актив, который кто-то может хранить, и вам не нужно зависеть от того, кто платит вам деньги”, – сказал он.

***

Примечание С.С.: 

Сделал быстрый перевод статьи, возможны отдельные огрехи перевода. Но общий смысл, думаю, понятен. 

Оставить комментарий

Популярные посты:

nerva

Разновидности и особенности металлопроката

thor_2006

Саблезубый,

colonelcassad

Концепция децентрализованного подрыва Венесуэлы

ufsnp2015

Это заявка на рекорд!

pryanik

Сам с усами

belyrabbit

«Bookship», Мария Закрученко: отзыв, рецензия, краткое содержание

oleg_24

Где можно использовать касторовое масло?

strravaganza

Парное позирование как индикатор общественной нравственности.

flamaquaron

Среда.

• Ранее
• Архив