Мукопросеиватель: чистота, лёгкость и качество теста 
«Следуй за мной!». Ожидания и реальность 
Почему птицы поют по утрам 
Конкурс знатоков кинов 
"Чэнь Ваньдао переводит "Манифест Коммунистической партии"" 
И это тоже джаз: послушали Катю Ямщикову и группу "Неизвестный композитор" 
Разные миры на картинах Галины Котиновой 
Но сурово брови мы насупим... 
Война на Украине (28.06.25): Летняя кампания ВС РФ - второе дыхание... Замечаю, что просто не понимаю некоторых вещей. Например, вот пост из сообщества феминисток. http://feministki.livejournal.com/3740146.html «Женщина видела, что я кормлю четырехлетнего ребенка, будучи сильно беременной. Однако когда у меня родился младенец, она спросила, хватает ли мне ...
Макрообзор № 21 (2025)
senib — 30.05.2025
Это обзор за 21 неделю 2025 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
- По предварительным оценкам деловая активность начала снижаться в Японии, Германии и Еврозоне в целом.
- Реальная денежная масса в Мексике по итогам марта выросла на 6,4% к апрелю 2024 года. Рост ВВП продолжает замедлятся, по итогам 1 квартала +0,8%. По прогнозам МВФ ВВП в Мексике к концу 2025 года составит -0,3%. Мы оцениваем такой прогноз как пессимистичный и не ожидаем падения ВВП Мексики.
Экономика России
- Индикатор бизнес-климата от ЦБ показывает, что рост экономики России продолжается.
- Судя по данным за 21 неделю, рынок легковых автомобилей в мае составит около 96 тыс. (-26% к маю прошлого года). Темпы падения сохранились вблизи апрельских (-25%). Продажи за последние 12 месяцев на уровне 1,4 млн.
- Инфляция, снизившаяся в апреле до 10,2%, по итогам мая может опуститься до 9,7% годовых.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Предварительные данные PMI: активность снижается
Вышли предварительные индексы PMI по Европе, США, Японии, Австралии и Индии.
Источник иллюстрации: телеграм-канал MMI
В таблице красным цветом показано значение индекса ниже 50 пунктов (падение деловой активности), зелёным — выше 50 пунктов (рост активности).
По отдельности в промышленности и в услугах (две верхние части таблицы) красного цвета больше не стало.
Но в композитном индексе, отражающем ситуацию в экономике в целом, красного цвета стало много больше и он «неожиданно» стал преобладать.
Объясняется это тем, что, например, в Японии рост активности в секторе услуг стал таким небольшим, что уже не может компенсировать падение активности в промышленности.
Экономика Мексики: РДМ и ВВП растут
Реальная денежная масса в Мексике по итогам марта выросла на 6,4% к апрелю 2024 года. Наметилось небольшое замедление темпов роста РДМ.
Среднегодовые темпы при этом остаются довольно высокими, +7,1%, на уровне «лучших образцов» последних 15 лет.
Динамика РДМ определяется инфляцией и ростом денежной массы.
Ключевой вклад в динамику реальной денежной массы внесла номинальная ДМ (снижение темпов с 14 до 11% годовых). Вклад инфляции практически отсутствует, потому что она стабильная, около 4%.
ВВП Мексики в 1 квартале 2025 года вырос на 0,8%.
Среднегодовые темпы роста (синяя линия на графике выше) продолжают снижаться, в 1 квартале 2025 года они составили 1,3% годовых.
Отметим, что и РДМ и ВВП растут, но рост РДМ ускоряется, а рост ВВП замедляется, вопреки нашим ожиданиям.
МВФ прогнозирует, что рост ВВП Мексики в 2025 году упадёт: -0,3%.
Рост ВВП по этому прогнозу возобновится в 2026 году и составит 1,4%.
Прогноз
Учитывая ускорение роста реальной денежной массы, мы считаем падение ВВП Мексики в 2025 году маловероятным.
Стоит оговориться, что коррективы в эти ожидания могут внести торговые войны, развязанные администрацией президента США Трампа.
Также остаётся неясной природа разнонаправленной динамики РДМ и ВВП в Мексике. Национальная РДМ может плохо объяснять динамику ВВП, если в стране активно ходит не только национальная валюта. Возможно, в Мексике в расчётах используется доллар США, а оценка РДМ в национальной валюте не даёт полную картину.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор бизнес-климата от ЦБ: рост экономики продолжается
Индикатор бизнес-климата от ЦБ вырос с 5,0 в апреле до 5,1 в мае. Но это сезонно сглаженные данные.
Мы смотрим несглаженный ряд. Индикатор в мае составил 7,6 пункта.
Если смотреть только май разных лет, то нынешний мая ниже двух предыдущих и мая 2021 года.
Но если смотреть последние 11 лет (2015-2025), то нынешний результат входит в четвёрку лучших.
Если смотреть среднегодовой индикатор (тёмно-синяя линия на следующем графике), то он выше, чем перед началом СВО в начале 2022 года и вообще выше, чем в 2014-2022 году.
Резюме:
Индикатор бизнес-климата от ЦБ показывает, что ситуация постепенно ухудшается. Но даже после ухудшения она всё ещё лучше, чем в 2014-2022 годах.
Оценка рынка легковых в мае: 96 тыс. (-26%)
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 21 неделе составили 21,8 тыс.
Среднесуточный темп регистраций с «праздничных» 7-8 тыс. опустился на «будничные 4,4 - 4,5 тыс.
Темпы падения (-24%) немного замедлились (-25% на прошлой неделе).
Третью неделю подряд темпы падения держатся на уровне около -20 ... -25%. Максимальными они были на 12 неделе (-47%).
Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации за май составят порядка 94 тыс. Прогноз прошлой недели (104 тыс.) оказался, как мы и ожидали, излишне оптимистичным.
Если принять такую оценку рынка (94 тыс.), то падение в мае составит -26%.
Падение менее сильное по сравнению с мартом (-46%), и сохраняется примерно на уровне апрельского, которое было, напомним, -25%.
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) по итогам мая в таком случае составят около 1,42 млн.
*-данные за май предварительные.
Как мы и ожидали, показатель стабилизируется на уровне около 1,4 млн.
Оценка
Если падение продолжит замедляться, а затем начнётся рост, уровень 1,45-1,50 млн. по итогам года будет вполне достижим.
Инфляция в мае может снизиться до 9,7%
С 1 по 19 мая среднесуточный рост цен составил 0,008%.
Если такой рост продлится до конца месяца, то инфляция по итогам мая составит 9,7% годовых.
Другими словами, снижение инфляции, которого все ждали, началось в апреле и продолжается в мае.
Недельная инфляция (0,07% на 20 неделе 2025 года) ниже, чем на 20 неделе прошлого года (0,11%).
Красная линия ниже оранжевой линии на графике — это однозначная заявка на снижение годовой инфляции.
Напомним, что для роста экономики важна не инфляция сама по себе. Важно, насколько денежная масса опережает инфляцию (= насколько растёт реальная денежная масса, РДМ).
Здесь новости не радуют.
— инфляция в мае может замедлиться на 0,5 процентного пункта (с 10,2 до 9,7%).
— рост денежной массы при этом в апреле замедлился почти на 3 процентных пункта (с 17 до 14,2%).
Рост реальной денежной массы замедляется и грозит полной остановкой экономического роста.
Резюме: снижение инфляции не поможет росту экономики, если рост денежной массы замедляется ещё быстрее, чем цены.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
Промпроизводство в апреле, цены производителей и другая информация.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Оставить комментарий
Популярные посты:
Архив записей в блогах:
Возможно ли, за один день побывать в разных местах и отведать кухню разных стран? Наверное, возможно, если у вас личный самолет, готовый вылететь в любом направлении. Чтобы отведать национальную кухню, есть способ и проще – в списке ресторанов выбираете нужный и наслаждаетесь произведения ...
Однако... puerrtto закатать хотят на всю катушку : [...] Прокурор в Бакинском суде по тяжким преступлениям выступил с обвинительной речью против российско-израильского блогера Александра Лапшина. Он потребовал на него 6 лет и 6 месяцев. В Азербайджане Лапшина обвиняют в ...
Бритни Спирс вчера на вечере, посвященном Уитни Хьюстон. ...
Ну и выскажусь про дистант. На него у нас умудрилась попасть даже дочка - её класс отправили на карантин перед самым Новым годом. Итого у нас 3 ребёнка на дистанте, не считая мужа: средний-студент, младший - семиклассник и дочка - первоклассница. Мнение детей Средний: Тяжело. Не хватает ...
