Макро и рынки: Необходимо сделать больше...

taxfree — 14.06.2023

Очередной обзор банка Nordea. Советую их внимательно читать, если вы интересуетесь движениями на валютных рынках, а также событиями в мировой экономике. Они часто помогут вам принять правильные решения и в вашей повседневной жизни, планировании и приумножении ваших финансов/ Перевод мой, оригиналы можно найти на сайте Nordea Bank

...центральные банки пытаются взять инфляцию под контроль. ЕЦБ повысит ставку на 25 б.п., в то время как ФРС, вероятно, возьмет паузу. Norges Bank должен активизировать свою игру, а BOJ не будет торопиться.
Хотя конец, вероятно, близок, центральные банки еще не закончили.



Центральные банки Канады и Австралии несколько неожиданно повысили ставки на этой неделе. Более благоприятная, чем ожидалось, экономическая ситуация и повышенная инфляция заставляют центральные банки пересмотреть вопрос о том, достаточно ли высоко они подняли ставки для восстановления ценовой стабильности. Банк Англии многие считали канарейкой в угольной шахте, когда речь шла о центральных банках стран G10. Когда они сделали паузу, рынки сделали ставку на то, что другие центральные банки также сделают паузу. Теперь, когда Банк Англии снова повышает ставки, рынки ставят под сомнение пик ставок и снижение ставок во втором полугодии 2023 года. Мы по-прежнему считаем, что рынки оценивают слишком низкие ставки в этом и следующем году.

ЕЦБ продолжит повышение ставки еще на 25 б.п. на следующей неделе. Инфляция снизилась, да, было бы удивительно, если бы она не снизилась после снижения цен на энергоносители. Но базовая инфляция - это не то, что беспокоит центральные банки, такие как ЕЦБ. Ключевое значение имеет базовая инфляция, в частности, инфляция в сфере услуг, обусловленная ростом заработной платы. В этом отношении базовая инфляция и заработная плата далеки от уровней, которые могли бы удовлетворить центральные банки для рассмотрения вопроса о снижении ставок. Мы видим риски, склоняющиеся к "ястребиной" интерпретации рынком послания ЕЦБ и, следовательно, к некоторому повышению ожиданий по процентным ставкам.

Дилемма ФРС - повышать сейчас или повышать позже?

Для ФРС вероятна пауза, чтобы FOMC смог переварить экономические данные, посмотреть, как их совокупное ужесточение повлияло на экономику США и на последствия банковских потрясений. В FOMC существуют разногласия: одни члены призывают к более активным действиям, другие - к сдержанности. Консенсус призывает к компромиссу. Одним из вариантов может быть отказ ФРС от повышения ставки на этом заседании, но в то же время указание на более высокий точечный график, чем в марте. Показатель ИПЦ, который выйдет в вторник, в первый день заседания FOMC, может изменить мнение членов FOMC. Именно поэтому нельзя полностью исключать паузу, и сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки на следующей неделе примерно в 27%. Как бы то ни было, рынок труда по-прежнему очень напряженный, а темпы роста заработной платы высокие. На пресс-конференции председатель Пауэлл, вероятно, подчеркнет, что ФРС зависит от данных, но при этом склоняется к повышению ставки. Мы считаем, что ФРС повысит ставку по федеральным фондам еще как минимум один раз в этом году.
График 1: ФРС, скорее всего, возьмет перерыв, но подаст сигнал о предстоящем повышении ставок



BOJ будет двигаться очень медленно

Если говорить о BOJ, то после трех десятилетий нетрадиционно свободной денежно-кредитной политики ему потребуется время, чтобы убедиться в том, что устойчивая инфляция в 2% находится в пределах видимости. Таким образом, мы не ожидаем никаких новостей от заседания на следующей неделе. Но мы по-прежнему считаем, что нормализация экономики не за горами, однако риск заключается в том, что она может произойти не раньше следующего года.
Norges Bank в беде, в то время как NOK наконец-то получил некоторую помощь

Norges Bank снова в беде после большого промаха по базовой инфляции. При базовой инфляции в 6,7% г/г по сравнению с прогнозом в 6% и на 4% более слабой NOK, чем ожидалось, у Norges Bank нет другого выбора, кроме как подать сигнал о повышении ставки в Норвегии. Если мы посмотрим на сопоставимые экономики, то увидим, что ставки составляют 5,5% в Новой Зеландии, 4,75% в Канаде, 4,1% в Австралии и 3,75% в Швеции. Учитывая, что NOK более чувствительна к риску по сравнению с валютами этих стран, неудивительно, что NOK демонстрирует худшие показатели среди стран G10 в этом году: ставки в Норвегии составляют 3,25%. Сегодня NOK укрепился после публикации данных по CPI, но маятник для NOK обычно быстро качается, и мы ожидаем ослабления NOK в течение лета. Для Norges Bank вопрос заключается в том, насколько высокими должны быть ставки и оправдано ли повышение ставки на 50 б.п. в июне. Опубликованный на следующей неделе Обзор региональных сетей станет последним кирпичиком головоломки перед заседанием Банка Норвегии 22 июня.
График 2: Банк Норвегии сильно отстает от сопоставимых центральных банков



EURUSD, вероятно, достигла дна на данный момент

На валютном рынке продолжается "звездный час" доллара США, и на прошлой неделе пара EURUSD достигла дна на уровне 1,06. Более низкая, чем ожидалось, инфляция в ЕС и снижение ожиданий повышения ставок в Европе, более сильные, чем ожидалось, данные по США, более высокие показатели акций США по сравнению с европейскими акциями, а также решение проблемы потолка госдолга - все это способствовало снижению курса EURUSD. Мы считаем, что на данный момент пара EURUSD достигла дна и видим впереди более высокий кросс курс.
График 3: Превосходство американских фондовых рынков - один из факторов, который помог доллару США в последнее время



Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив