Дорогая или даже очень дорогая Эльвира Набиуллина

augean_stables — 16.12.2023 Сергей Белановский и Анастасия Никольская продолжают сериал «Идеология российской власти», на сей раз  речь идет о борьбе за стоимость денег в экономике.
Борьбу эту пока выигрывает Эльвира Набуллина, председательница ЦБ, но ситуация настолько хрупкая (волатильная, сказали бы экономисты), что предсказывать ничего не стоит. Тем более что в противниках у нее – крупнейший российский бизнес.

Идеология российской власти: битва за ставку


Председатель ЦБ удерживает свои позиции только за счет эффективности

Повышение ключевой ставки ЦБ засвидетельствовало, что по крайней мере пока в экономической области резких перемен не предвидится. Но ситуация настолько хрупкая (волатильная, как говорят экономисты), что лучше не загадывать.

С началом спецоперации в Украине идейный расклад в российской власти кардинально изменился. Многие либералы (будем употреблять это слово) уехали за рубеж или ушли из государственных структур. На некоторых были возбуждены уголовные дела. Прочие, не согласившись с политикой власти, ушли во внутреннюю эмиграцию.

Позиции государственников не просто усилились, а стали монопольными. Причем, никакой идейной декларации относительно своей политической и экономической линии они не сформулировали. Попытаемся воссоздать ее на основе конкретных высказываний и реальных дел.

В экономическом мировоззрении государственников отчетливо прослеживаются два аспекта. Первый — финансовый. Государтсвенники настаивают на количественном смягчении финансовой политики и вливании денег в экономику. Второй аспект — дирижистский, в основе которого лежит принцип ручного управления экономикой путем распределения средств в пользу отраслей и экономических объектов, которые в данный момент признаны приоритетными.

Начнем с финансового аспекта.

Ключевая ставка и инфляция

Первое, что заметно в мировоззрении государственников — то их про-инфляционистская позиция. Государственники с 90-х годов и по настоящее время непрерывно критиковали либералов за сдерживание инфляции через высокую, по их мнению, ключевую ставку и вытекающую из этого низкую доступность кредитов.

Так, в государственнической Стратегии роста, разработанной в 2018 г. по инициативе А. Белоусова и Б. Титова, провозглашается необходимость умеренного снижения ключевой ставки, которое, по мнению авторов стратегии, стимулирует экономику, расширит предложение, но по при этом не приведет к инфляции. К сожалению, конкретных аргументов в защиту этого тезиса высказано не было. Не была дана и цифровая оценка «умеренного» снижения, не определена граница, за которой величина ключевой ставки перестает быть «умеренной».

Более откровенно в пользу снижения ключевой ставки неоднократно высказывался О. Дерипаска. Так, на инвестиционном форуме «Россия зовет!» в 2021 г. он сказал:

• Так задавить экономику, завышая процентную ставку и экономический рост в РФ, — это надо уметь. … Вы (Центробанк) все время двигаете кривую спроса вниз, и вам кажется, что таким образом у вас точка равновесия тоже сдвинется. А нужно обеспечить предложение. Я гарантирую, что при ваших ставках никакого роста предложения не будет. … Я все время слышу, что дорожает морковка, яйца, картошка. Ну, давайте дадим предложение, денежные средства по доступным ставкам. Вас же завалят продукцией.

При этом Дерипаска признал, что при высокой ключевой ставке инфляция будет снижаться быстрее, однако и темпы экономического роста замедлятся. По его мнению, для населения рост экономики даже в условиях инфляции более предпочтителен (хотя в действительности последствия инфляции будут неоднозначны).

Упомянутый форум стал редкой для России площадкой, на которой сторонники и противники инфляционистской политики смогли публично обменяться профессиональными аргументами. Э. Набиуллина так ответила Дерипаске:

• Кредит, безусловно, важен для расширения производства. И здесь важен длинный кредит <�…> Если мы посмотрим, как формируются ставки по длинным кредитам, то они зависят не столько от того, какую мы установили ключевую ставку, а от ожиданий банков, финансовых рынков, какая будет инфляция в перспективе пяти-семи-десяти лет. Они в ставку по длинным кредитам закладывают премию по инфляции. Если они видят, что ЦБ не борется с инфляцией, то длинные ставки выше.


Инфляция как цель политического лоббирования

Высказывания Дерипаски по форме являются профессиональными, но по сути — лоббистскими, выражающими интересы бизнес-структур, имеющих приоритетный доступ к кредитному и бюджетному финансированию. Цель выступлений Дерипаски — лишение Центробанка статуса независимой структуры, сужение его полномочий и, возможно, персональное устранение Набиуллиной.

• Дерипаска на сессии Восточного экономического форуму (ВЭФ) заявил о необходимости внести изменения в кредитно-денежную политику РФ, в частности, предложил передать наблюдение за конкурентоспособностью в банковском секторе ФАС. По его мнению, ЦБ наделен слишком большим количеством полномочий и не справляется с ролью мегарегулятора.

Дерипаска высказывается на эту тему эпизодически, но его выступления являются частью широкой пиаровской кампании, много лет ведущейся в интернете и в СМИ. Цель кампании — дискредитация политики Центробанка и пропаганда инфляционизма.

Примером могут служить публикации Константина Двинского, политолога, в которых от присущего Дерипаске сдержанного тона не остается и следа.

• Главная проблема русской экономики — Центробанк. Проблема носит системный характер и заложена она была ещё в 90-е годы, когда Банк России получил статус независимой структуры.

• Регулятор поставил своей целью достижение пресловутого таргета по инфляции, заявляя, что это чуть ли не главный макроэкономический показатель. Нам объясняют, что низкая инфляция положительно сказывается и на росте ВВП, и на уровне реальных доходов граждан. Однако вопрос заключается в том, а что такое низкий уровень?
Почему 4%? Безусловно, инфляция не должна превышать 10-12%. Однако 6-8% — вполне нормально для нашей экономики. Особой разницы нет.

• Уже сейчас политика Набиуллиной начала раздражать (да — именно раздражать) абсолютно всех, начиная от кабмина и заканчивая банковским сектором. Своими действиями ЦБ срывает планы работы и делает выполнение поставленных задач невозможным. По мере нарастания недовольства противники ЦБ сформируют широкую коалицию. И не будут бояться публично выражать свое недовольство. Поэтому необходимо чаще показывать некомпетентность руководства ЦБ.

Высказывания Двинского, совпадающие по смыслу с высказываниями Дерипаски, свидетельствует о том, что это широкая и хорошо финансируемая пиаровская кампания. Цель кампании очевидна — добиться количественного смягчения политики Центробанка.


Вывод

Казалось бы люди, называющие себя государственниками, должны ратовать за консервативную финансовую политику, но в действительности они являются инфляционистами.

Распространенное утверждение, что небольшая, 2-3%, инфляция способствует экономическому росту само по себе является спорным. В любом случае таргет 4% уже достаточно высок. Увеличение инфляции до 8% станет весьма ощутимым как для бизнеса, так и для населения (по факту инфляция уже ощущается). Причем, неизвестно, удастся ли при снижении ключевой ставки удержат инфляцию на этом уровне.

Инфляция имеет своих выгодоприобретателей. В первую очередь это бизнес-структуры, имеющие привилегированный доступ к кредитным (в том числе льготным) и бюджетным деньгам. Острота обвинений, выдвигаемых государственниками в адрес Центробанка и персонально Набиуллиной, свидетельствует о том, что политика сдерживания инфляции серьезно задевает интересы крупных игроков бизнеса.

В 2022 г. Государственная дума продлила полномочия Набиуллиной на 5 лет, до 2027 г. Теоретически это гарантирует неизменность курса ЦБ на ближайшие 4 года. Однако наступившая в России политическая волатильность вносит элемент непредсказуемости. Смена курса, если она произойдет, будет означать, что период относительной ценовой стабильности в России закончится.


Сергей Белановский
социолог, кандидат экономических наук
Анастасия Никольская
кандидат психологических наук, доцент факультета психологии РГУ им. А.Н.Косыгина
16.12.2023

*
Набиуллина побеждает по очкам. Но это не точно.




Стоны Эльвиры Сахипзадовны по поводу того, что льготная ипотека разгоняет инфляцию в стране, похоже, дошли до главного уха России.

Минфин утверждает, что правительство приняло постановление, которым с 20% до 30% повышен первоначальный взнос по льготной ипотеке, которая выдается по ставке 8% годовых на покупку жилья в новостройках, строительство частного дома или приобретение земельного участка для его строительства.

Правда, Минфин не признал победу Банка России и заявил, что «эта мера направлена на повышение качества кредитов», а не на сдерживание инфляции, как вы могли подумать. Мне лично думается, что Минфин решил использовать Набиуллину и подсократить бюджетные расходы.

PS На сайте правительства данного постановления обнаружить не удалось; все ссылки идут на сайт Минфина.

Sergey Aleksashenko

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив