ЦБ запутался в объяснениях

storm100 — 12.07.2023 Впервые за три года сальдо текущего счета стало отрицательным. Руководители Центробанка объясняют падение рубля снижением экспорта при стабильном импорте, но дело не только в этом, следует из обзора регулятора. Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева не видит «больших сделок, которые разово двигают курс, но доля крупнейшего покупателя валюты, по данным ЦБ, в конце июня подскочила до 40%.



Рубль плывет против течения

Счет текущих операций в июне стал отрицательным. Но это не единственная причина падения рубля

Данные, раскрытые Центробанком за последние два дня, объясняют, что же на самом деле произошло с курсом рубля. Его резкое падение после мятежа Евгения Пригожина (за последнюю неделю июня он подешевел с 84,7 до 89,6 руб./$, а всего за месяц – на 10,4% к доллару, и в начале июля падение продолжалось) руководители Центробанка объясняли сокращением торгового баланса. «Меньшему размеру сальдо должен соответствовать более дешевый рубль», – объясняла первый зампред ЦБ Ксения Юдаева 4 июля, когда доллар превысил 90 руб.

«То, что происходит последнее время, мы не видим каких-то нерегулярностей: есть и продавцы, и покупатели, нет расхождений по курсу между разными рынками, то есть происходит арбитраж между разными рынками, внутри рынка есть ликвидность Большие сделки, которые разово двигают курс Я не могу сказать, что мы много такого наблюдаем», – говорила Юдаева.

Предварительные данные платежного баланса за первое полугодие вроде бы подтверждают это. Профицит текущего счета составил $20,2 млрд, из них во II квартале всего $5,4 млрд. Импорт стабилизировался, экспорт падает, «по первой оценке июня, сальдо счета текущих операций перешло в область отрицательных значений», комментирует ЦБ. Это произошло впервые с августа 2020 г. Сальдо составило минус $1,4 млрд, посчитал директор по инвестициям «Локо-инвест» Дмитрий Полевой.

ЦБ связывает такой результат в том числе с сезоном дивидендов: «Такая ситуация уже наблюдалась в аналогичные периоды предшествующих лет при неблагоприятной ценовой конъюнктуре экспорта». Минус во многом «бумажный», согласен Полевой: «Значимая часть выплат предназначена нерезидентам, поэтому оседает на счетах «С», не предполагая фактических оттоков на валютном рынке. Локальные инвесторы также не получают выплаты по замороженным активам (и притока валюты не происходит – VPost)». Полевой ожидает некоторого профицита во втором полугодии, а его прогнозный диапазон по курсу – 85-95 руб./$.

Опубликованный вчера регулятором обзор финансовых рынков показывает, что дело не только в торговом балансе. Сокращение экспорта (главная причина сжатия торгового профицита) нашло отражение в рухнувших продажах валютной выручки экспортерами: $7 млрд против $9,1 млрд в мае. При этом нельзя сказать, что они придерживали валюту: в мае крупнейшие компании, по данным ЦБ, продавали 90% валютной выручки (ранее председатель ЦБ Эльвира Набиуллина называла 78% в январе-апреле).

Экспортеры продают все меньше, потому что растет доля расчетов в рублях. Наряду с этим продолжает возрастать роль рубля во внешней торговле, отмечает ЦБ: в экспорте она достигла 39%, а в импорте превысила 30%. Растет и доля юаня: в мае она оставалась на уровне 31% в импорте, а в экспорте выросла с 23% в апреле до 25% в мае. «На этом фоне доля «токсичных» валют (доллара и евро) в экспорте и импорте сократилась в мае до 32% и 34%», – пишет ЦБ.

«Из положительного сальдо в $7,5 млрд рубли составили $5,4 млрд (72%), валюты же всего $2,1 млрд, – посчитал управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин, – это больше, чем в апреле ($1,2 млрд), но по-прежнему говорит о том, что приток валюты на внутренний рынок был слабым (а отток капитала большим)».

Большие сделки, однако, были. Доля крупнейшего нетто-покупателя валюты выросла с 10% в начале июня до 40% к концу месяца (а пяти крупнейших – с 35% до 64%), пишет ЦБ. Что это за покупатели (они определяются каждый день), ЦБ не раскрывает. Он отмечает, что на фоне ослабления рубля некоторые компании начали конвертировать свои валютные кредиты в рублевые, «одновременно банки начали покупки валюты, чтобы сбалансировать валютные позиции» (валютные кредиты надо погасить, объясняет Сусин).

Это не все отличия от прежних объяснений ЦБ. Он забыл сказать еще об одном факторе – «резком сокращении валютных депозитов в банках, которые ужались за июнь с $161,6 млрд до $152,4 млрд, т.е. на $9,1 млрд», добавляет Сусин. Это, по его мнению, «напрямую говорит о сильном оттоке капитала (корсчета банков в валюте в последние месяцы не растут)».

Это говорит о том, что обвал рубля был следствием сразу ряда событий и вряд ли его можно списать только на сокращение продаж валютной выручки до апрельских $7 млрд, заключает Сусин.

Население в этот раз играло малозаметную роль на рынке, следует из обзора. Россияне 24 июня скупили валюты на 7,1 млрд руб. – в основном, безналичной (75%, в выходной сделки совершались на внебиржевом рынке). Но когда паника прошла, почти половину купленного люди продали: за последнюю недели месяца чистые покупки валюты составили 4,1 млрд руб. А по итогам всего июня итог операций физлиц с валютой составил около 300 млрд руб. Покупают валюту россияне на бирже (9,2 млрд руб.), а продают – через банки (9 млрд руб.).


Борис Сафронов
11 ИЮЛЯ 2023

Оставить комментарий

Популярные посты: