Заметки о экономических новостях. Воскресение 27 декабря 2009 года.

log2stas — 28.12.2009

Горячая тема американских предновогодних новостей это бонусы. В прессе широко дискутируется тема, кто и сколько получил от своей компании денег за честно выполненный труд. Я бы не стал зацикливаться на этой теме так как в абсолютном выражении бонусы это слезинка в море тех денег, которые крутятся в финансовом секторе экономики США. Но бонусы по сути это интересный момент. В то время когда можно прямо сказать, что 50% населения США борется фактически за выживание на своей ступеньке социальной иерархии, менеджеры финансовых компаниях не идут, а бегут по этим ступенькам вверх становясь с каждым годом ещё богаче. И если для большинства американцев движение вверх по социальной лестнице это что-то из области далёких горизонтов за которыми закачивается этот кризис, то для менеджеров американских компаний рост доходов из года в год, также рутинно как чашка кофе по утрам.

К примеру возмём государственное ипотечное агентство Fannie Mae. За два года компания ушла в ноль в плане стоимости своих акций. Разорение, национализация, кредитная линия от казначейства, удвоение этой линии в связи с убытками. И что на выходе ? Руководитель компании получает от государства зарплату в 6 миллионов долларов за 2009 год. Вопрос за что ?

Посмотрите на график. Акции компании после национализации торгуются по 1 доллару за штуку, но в серьёзных изданиях говорят, что она не стоит вообще ничего. На днях компании государство выдало безразмерную кредитную линию. Почему безразмерную ? Потому, что 200 миллиардов это мало. Вы поверите, что 200 миллиардов убытков может быть мало ? Что убытки могут быть безразмерными ? В США могут. Если у меня есть своя частная компании и убытки превышают какой-то предел, то я говорю хватит, бизнес пора закрыть. Обама говорит - не волнуйтесь ребята, на вас работает 300 миллионов американских лохов, получайте бонус и отмечайте рождество. 200 миллиардов убытков это больше чем капитализация газпрома. Люди говорят, что в Газпроме воруют. Я согласен что воруют, но это стараются скрыть и за это хотя-бы бонусов не платят. В США за то, что весь Газпром украли, дают бонус в 6 миллионов долларов.





Ну хорошо, Fannie Mae. Компания страхует ипотечные кредиты, помогает людям купить дома. Люди не платят, почему менеджеры компании от этого должны страдать? Но компания AIG, тоже национализирована, тоже обанкротилась, тоже получила десятки миллиардов государственных средств. В Марте некоторые работники компании сказали, что вернут бонусы в обмен на обещание не раскрывать их имена. Обешали вернуть 45 миллионов долларов бонусов из 450 миллионов выданных, вернули 19 миллионов. Где остальные 431 миллион ? Сенатор Шумер от Нью Йорка кричит и полыхает, на тему а где же денюжки ? А нету...





Я прекрасно понимаю, что в финансовой отрасли крутятся большие деньги. Люди, которые знают как работать с такими большими деньгами должны хорошо зарабатывать. Но я не понимаю, почему люди которые не знают как работать с такими большими деньгами должны получать такие большие деньги ? Насчёт риторики президента Обамы хочется сказать, вы батюшка или крест снимите или трусы оденьте. Если вы уже национализировали AIG и Fannie Mae то и платите их руководителям зарплату согласно государственной табеле о рангах в шестизначных цифрах. Желательно так, что-бы она была хотя-бы меньше чем у президента. А то уже как-то совсем не моветон.

То, что Goldman Sachs опять в этом году заплатит рекордные бонусы в своей истории я пойму. Мне приятно, осознавать, что деньги которые у меня украли из налогов хотя-бы кого-то радуют. Но, то, что бонусы получат в AIG и Fannie Mae мне неприятно. Почему ? Потому, что они даже не потрудились мои деньги украсть. Если Goldman Sachs выудил деньги из государства через хитросплетённые схемы и подмухлёванную игру на рынке, то AIG просто получает деньги по той же системе как школьные учителя. А именно из бюджета. Почему они должны получать больше ?

Ладно вернёмся к тому, что происходит вокруг. Как я уже написал ипотечные страховщики Fannie Mae и Freddie Mac получили безграничную кредитную линию от казначейства. До этого размер убытков, которые казначейство могло покрыть равнялся 400 миллиардов на обе компании. Сейчас речь идёт уже о системе "небо наш потолок". Как говорилось в классическом кинофильме "Бабе цветы, детям мороженое", так и в США "Компаниям бейл-аут, а менеджерам бонусы". Два руководители Fannie и Freddie получат по 6 миллионов за 2009 год. Если брать весь руководящий состав, то Дед Мороз осчастливит десять наиболее высокопоставленных сотрудников этих двух компаний на 40 миллионов.

Руководитель Freddie по этому поводу разговорился и сказал, что ставки по ипотечным кредитам вырастут в следующем году до 6%, так как в марте заканчивается программа по выкупу федеральным резервом ипотечных долгов на открытом рынке. То, что ставки по ипотеке вырастут я уже писал за неделю до того, как об этом сказал руководитель Freddie и мне за это 6 миллионов бонус никто не дал. Но если федеральная резервная система действительно перестанет скупать ипотечные долги, то ставка вырастет как минимум до 6.5%, а то и до 7.5%.

Почему я сделал такие выводы? Можно посмотреть на ипотечный рынок Канады. Там центральный банк не имеет ресурсов, или пока не хочет, покупать долгосрочные ипотечные долги. Можно заметить, что ипотечные кредиты выдаются под процент на 50% выше аналогичных по длительности займов правительства Канады. Ставка по десятилетним займам правительства Канады равна сейчас 4.07%года. Ставка по десятилетним ипотечным кредитам в Канаде на текущий момент колеблется около 6.5% то есть в среднем на 50% дороже чем ставка по аналогичному гос-долгу.

Нынешняя ставка по государственному долгу США 4.68%. Если поверить в то, что без поддержки центрального банка ипотечные кредиты в США будут повторять Канадский вариант, то ставка по кредитам вырастет до 7%. Что значит рост кредитов с 5% до 7%? При цене дома в 200 тысяч и 20% предоплаты:

Платёж при ставке 5% составит - $859.21 (без учёта налога на недвижимость)

Платёж при ставке 7% составит - $1,054.07 (без учёта налога на недвижимость)

То есть цена ипотеки повышается на 22% при повышении стоимости кредита с 5 до 7%? Готовы ли американцы к такому скачку в месячных платежах ? Будет ли у жилья при таких ценах на кредиты рынок?

А ведь ставки по долгам США растут очень быстро. За год ставка по тридцатилетним государственным займам выросла с 2.6% до 4.6%. Обама занимает деньги как пьяный матрос - Афганистан, Ирак, государственные ипотечные агентства, страховка банков, социалистическая медицина. На всё нужны деньги!

После марта месяца ФРС перестаёт монетизировть долг ? Откуда брать деньги ? Аналитики говорят, что ставка по десятилетним займам поднимется до 4.5%, а эта ставка на треть ниже ставки по тридцатилетнем займам от которых исчисляется ставка по ипотеке. Если тридцатилетние госзаймы будут 6% то есть ставка по ипотеке 9%.

Платёж при ставке 9% составит - $1,277.8 (без учёта налога на недвижимость). Это уже на 48% больше чем платёж в этом году.

Не будут американцы покупать дома при таких ставках! Не будут! Я сам не могу поверить в эти цифры, уж настолько шокирующе они выглядят. Но если ФРС перестанет скупать ипотечные займы, то ставка по ипотечным кредитам вырастет минимум до 7% и может быть даже до 9%. А это тупик, конец рынка высоких цен на жильё. На ипотечным рынке могут одновременно существовать дорогие дома или дорогие кредиты, но не и те и другие вместе.

А может вообще не быть кредитов если ФРС перестанет их скупать, а государственные страховые агентства ужесточат требования к заёмщику. Вообще не быть! Например в США было очень популярно брать кредиты под залог своего дома. Эти кредиты не страховались государством. И знаете что ? Этих кредитов больше не дают. В 2006 году было выдано 430 миллиардов таких кредитов. В 2009 году в лучшем случае дадут 60. То есть использовать свой дом как кассовый аппарат уже не получится. Банки не дают кредиты под залог дома, а если дают то под суровый процент. И всё рынок лёг. Никому не надо. Также будет с ипотекой, когда цены по кредитам вырастут с 5 до 9%.

Кроме того, рост ставок по ипотечным кредитам поднимает интересную тему ликвидности федеральной резервной системы США. Проблема может быть знакома человеку, который имел дело с бондами. Когда в обращении имеются долгосрочные бонды с одной и той же надёжностью то дороже стоят те, у которых процент выше. Если в продаже появятся ипотечные бонды с доходностью в 9%, которые застрахованы государством, также как и те бонды с доходностью в 5%, которые издаются сейчас, то ... то те бонды, которые имеют доходность 5% упадут в цене на 41% относительно тех бондов, которые приносят 9% дохода.

Я не ошибся именно на 41%. Те бонды, которые сейчас находятся у ФРС на балансе и дают доход 5% упадут в цене на 41%, потому, что их доходность почти в два раза ниже чем доходность новых бондов. Что-бы компенсировать разницу, которая сформируется за оставшихся 29 лет, они должны стоить на 41% дешевле.


Вот здесь можно убедится в этом самому используя калькулятор.




Я понимаю, что ФРС не будет даже пытаться продать эти бонды, но если она попытается, то её убытки составят сотни миллиардов долларов только исходя из размеров текущих холдингов в два триллиона долларов. А это будет означать, что банк технически банкрот - размер долга, больше размера активов.

Я мало пишу про реальный сектор экономики. Считаю, что в принципе, что он на время мёртв, так как потребительский спрос будет сокращаться и не очень интересно смотреть за агонией умирающих китов. Но запомнились новости про Toyota. Во первых Уго Чавес поставил вопрос ребром - или Тойота собирает внедорожники в Венесуэле или она не будет иметь право продавать там машина даже через один диллершип. Но самая интересная новость не в этом. Оказывается Тойота возможно решила перейти на использование низкокачественных запчастей. Компания приказала своим поставщикам снизить цены на 30%. А как такое может произойти без снижения качества ? Компания формально не признала, что запчасти станут хуже, но как такое может быть, что запчасти стали на 30% дешевле, а качество не изменилось даже чуть-чуть. Не пытается ли Тойота сварить кашу из топора, причём топора низкого качества. Мало того, что у них в США самые неприятные дилер-шипы, так они ещё и запчасти собираются использовать барахло. Ох, Уго Чавес, как тонко чувствует момент !


Написано для украинского экономического сайта www.trust.ua. В свободном доступе заметка появится после официальной публикации.



Этот блог можно читать через RSS

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Архив