Япония и интервенции: хочется и колется

ugfx — 25.08.2010 В последние дни правительство Японии и Банк Японии крайне резко активизировались, заявления о возможности интервенция стали более четкими, если раньше этим только пугали, сейчас уже указывают на то, что интервенции могут провести при условии резкого роста йены. Но заявления не предполагают сдерживания йены на каком-то уровне, японцы говорят только о «сглаживании резких колебаний», а не удержании курса от дальнейшего роста. Банк Японии помнит ещё свой опыт интервенций в 2003 году, когда против него играли все крупные спекулянты и ЦБ пришлось уйти с рынка после того, как резервы стали неприлично высоки. Видят они и опыт Национального Банка Швейцарии, который усиленно сопротивлялся, а потом оказался с приличным убытком, а курс франка к евро все равно провалился до исторического минимума, интервенции вытащили на рынок большой объем спекулятивного капитала, который хорошо заработал на швейцарском ЦБ. Если Банка Японии начнет интервенции, при наличии больших объемах свободной долларовой ликвидности (а в наличии ликвидности мало кто сомневается) ему придется столкнуться с резким ростом спекулятивных покупок йены. Конечно ЦБ Японии имеет большие возможности, чем швейцарцы и может работать большими объемами, но и текущие резервы у него уже не малые, а наращивать их придется очень активно. То, что спекулянты прибегут активно скупать йену нет никаких сомнений, именно потому японцы так нерешительны, что хорошо отражают фраза «интервенцию Минфина будет трудно остановить». Остановить действительно будет трудно, спекулянты слетятся как мухи, в ожидании получить бонус и прижать Банк Японии. Помогать японцам ФРС и ЕЦБ, скорее всего, не будут, а без их помощи японцев задавят, хотя это ЦБ одной из крупнейших мировых экономик. Тем более что США это в целом выгодно, Банку Японии придется на полученные доллары скупать облигации и векселя Казначейства, что ещё больше может опустить ставки. Чем больше Банк Японии продаст йены – тем больше её у него купят.

Ситуация для японцев очень неприятная, интервенции нужны, чтобы поддержать своих экспортеров, уже даже глава токийской биржи просит Минфин и ЦБ вмешаться. Потери прибылей от экспорта будут негативно сказываться на доходах домохозяйств и финансовых рынках в целом, т.к. резиденты Японии будут сокращать свои внешние инвестиции, а именно японцы выступают одними из наиболее крупных держателей иностранных активов. Опять же рост йены также заставит сокращать внешние инвестиции, т.к. японцы будут нести потери на курсовых разницах. С другой стороны интервенции в условиях большой свободной долларовой ликвидности опасны, т.к. активизируют спекулятивные операции с йеной. Пока японцы заявляют о решимости вмешаться в ситуацию, но смогут ли они на это решиться – большой вопрос, оценить плюсы и минусы политики интервенций сейчас крайне не просто, эффект от них может оказаться очень негативным в более долгосрочном периоде. Возможно, более правильным для них в этой ситуации было бы дополнительная накачка системы ликвидностью, долгосрочно это тоже не принесёт особого позитива конечно, либо выжидать и попугивать рынок (но текущий курс йены безусловно уже сильно напрягает японцев).

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив