ТЕМ ВРЕМЕНЕМ У ЗАГНИВАЮЩИХ

storm100 — 28.02.2023 Экономика США намного устойчивее, чем можно было предположить полгода назад, когда ФРС начала цикл агрессивного повышения ставок.



Расходы на товары и услуги на душу населения в реальном выражении (с учетом инфляции) после стагнации на протяжении 20 месяцев делают рывок вверх, обновляя максимум, ранее установленные в октябре 2021.

Несмотря на рекордную инфляцию и резкое повышение ключевой ставки ФРС, сломать потребительский импульс не удалось – расходы вблизи исторических максимумов.

Это расходится с поведенческим паттерном в 70-х годах в условиях инфляционного кризиса – тогда потребительские расходы снижались с марта 1973 по декабрь 1974 на 4% в реальном выражении и с декабря 1978 по июнь 1982 (в несколько фаз на 8%).

Ресурсом под рекордные потребительские расходы являются устойчивые доходы, норма сбережений на историческом минимуме и рекордный кредитный импульс.

Реальные располагаемые доходы, судя по всему, нашли новый баланс после того, как правительство отключило «вертолетные деньги».

Доходы падали с второй половины 2021 до июня 2022, сформировав локальное дно и с июля растут на 3.5% за полгода (или 7% в годовом выражении с учетом инфляции), однако в сравнении с январем 2021 доходы сопоставимы, т.е. рост с июля 2022 по январь 2023 – это компенсация провала января-июня 2022.

Сейчас доходы на душу населения находятся на доковидном уровне (декабрь 2019), т.е. накопленный рост за три года равен нулю с учетом инфляции, тогда как расходы почти на 5% выше – это разрыв кроется за счет истощения нормы сбережений, которая упала с 8.7% во второй половине 2019 до 3.8% за последние 6 месяцев, однако с октября отмечается повышение нормы сбережений с 3 до 4.7%

Фискальная политика достаточно жесткая, т.к. чистая господдержка в доходах населения минус 5.3% за последние полгода против «нормы» в минус 3-3.4% с 2014 по 2019, т.е. в среднем 2% от доходов правительство изымает в сравнении с доковидным периодом. На пике безумия вертолетных денег распределяли плюс 7-8% доходов.

Видимо, ужесточение ДКП ФРС продолжится.


Spydell_finance
Feb 27 at 10:20


*

В США наблюдается рекордно низкая безработица при рекордно высоких открытых вакансиях на рабочую силу. С 2019 года почти 4 млн трудоспособного населения вылетело из рабочей силы.


Здесь воздействуют несколько факторов – это демография и мотивация к труду. Если с демографией все понятно, то мотивация к труду подрывается через канал благосостояния, причем с двух сторон.

Обеспеченные американцы получили возможность существовать за счет рентного дохода, т.е дивидендов, процентов, сдачи жилья в аренду и продажи акций по завышенным ценам. Это в первую очередь касается категории лиц старше 50 лет, которые ранее, чем могли бы в иных условиях, выходят на пенсию.

Вторая категория – это бенефициары социальной поддержки или «вертолетных денег», политика по распределению которых была наиболее неадекватной с 2020 по 2021, но «эхо безумия» раздается до сих пор.

Хотя правительство США существенно ужесточило фискальную поддержку, снизив бюджетные субсидии к допандемическим уровням, но во многом за счет среднего класса, тогда как бедные все еще получают поддержку, пусть и в меньших объемах.

В 2020-2021 объем субсидий на федеральном и муниципальном уровне был сопоставим с доходами на основной работе низкой квалификации. Это снижало склонность и мотивацию к труду среди низкоквалифицированного персонала, разгоняя дефицит кадров и как следствие зарплаты на «низшем звене».

В меньше степени, но данный разрыв в рабочей силе актуален и сейчас.

Одна из структурных причин инфляции в США – это разбалансировка спроса и предложения, когда спрос несоизмеримо высок, но не перекрывается уровнем производительности труда и количеством занятых.

Сейчас спрос соответствует примерно 160 млн занятых при актуальной структуре экономики и производительности труда, а по факту занятых лишь 155 млн, т.е разрыв, как минимум в 5 млн человек, что и косвенно подтверждается количеством вакансий.

Невозможно создать 5 млн рабочих мест – нет подходящих кадров, поэтому единственный реалистичный канал абсорбации дисбалансов – это снижение спроса.

Spydell_finance
Feb 27 at 12:36
https://t.me/spydell_finance/2897

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив