рейтинг блогов

Оценка ущерба карантина на американский бизнес

топ 100 блогов spydell25.07.2020 Американский бизнес отчитывается самый первый и выборка по США наиболее репрезентативная и широкая. Минус 45% - примерно столько дифференциал ожиданий прибыли в июле за 2 квартал 2020 относительно февраля 2020. Минус 31% за 3 квартал 2020 и минус 24% за 4 квартал. Иначе говоря, прибыль рухнула почти в половину относительно того, какую прибыль на второй квартал оценивали в феврале 2020.
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 2
На графике показано, как рынок изменял оценку прибыли с 1 по 4 квартал 2020 за последний год.

За последние 15 лет было только два года (2011 и 2018), когда прибыль по факту оказалась выше уровня изначального прогноза. Рынок формирует ожидания за 5 кварталов, т.е. прогнозы по прибыли за 2020 начали формироваться в начале 4 квартала 2018. Практически всегда, рыночные оценки неадекватные, т.к. учитывают будущее лучше, чем оно есть на самом деле. И это демонстрирует следующий график.
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 1
Здесь показана выручка и чистая прибыль на акцию для компаний из S&P500. Сейчас оценки прибыли на 2020 рухнули до показателей 2015-2016 годов (с учетом акций в обращений). В денежном выражении прибыль заметно ниже 2014, т.к. за последние 5-6 лет было существенное сокращений акций в свободном обращений из-за усиленного байбека

Выручка рухнула примерно на 12% - это сильнейшее снижение с 2009 года.

В 2019 году рынок оценивал рост прибыли в 2020 году (по итогам всего года) на уровне 9-10% относительно 2019. Сейчас предполагается, что падение составит 23% к 2019 по годовой операционной прибыли.
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 4
Фактические данные по операционной прибыли с 1986 по 2020 года показывают, что реакция на ограничения в 1 квартале была слабо выраженная. Весь эффект предсказуемо сосредоточился во втором квартале. Синяя линия на графике должна упасть к 120 во втором квартале. Падение сильное, но накопленный запас прочности достаточно высок и даже с такими чудовищными ограничительными мерами, прибыль на уровне 2014-2016 годов.

По факту выручка в 1 квартале снизилась на 2.4% год к году в денежном выражении и на 1.8% с учетом акций в свободном обращении. Во втором квартале выручка должна рухнуть не менее, чем на 12% год к году. Но скорее всего ближе к 15-17%
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 7
Операционная прибыль сократится минимум на 40%, но негативные сюрпризы неизбежны, поэтому по факту будет ближе к минус 50%
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 7b
Все это привело, что по текущим оценкам P/S превысил 2.3 для S&P500.
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 8
Так дорого рынок не был вообще никогда! Прошлый максимум 2000 года был 2.25 и столько же было в феврале 2020 на вершине мега пузыря. Проблема в том, что данные по выручке в оценке P/S запоздалые и не учитывают в полной мере обвал 2 квартала, поэтому взлет до 2.7-2.8 неизбежен.
Оценка ущерба карантина на американский бизнес sp500 3
P/E достигает галактических величин и опять, оценка прибыли пока на оптимистическом уровне (из расчета V-образного восстановления), в реальности может быть хуже, а следовательно и коэффициент выше. Ну по сути, по текущему состоянию речь идет об удвоении мультипликатора относительно февраля 2020 (ближе к 32-34).

Диагноз рынка: терминальная фаза охеревания с тотальной утратой связи с реальностью.

Оставить комментарий



Архив записей в блогах:
С уважением, Лев ...
Как профессиональный историк Б. и кандидат искусствоведения не могу остаться в стороне от бурных обсуждений личной жизни наследника русского престола Николая Александровича (будущего императора Николая II) и балерины Матильды Феликсовны Кшесинской. Выслушайте и мое авторитетное мнение. ...
19.06.2014 | 20:03 Без вопросов В гостях: Егор Холмогоров В студии: Мария Андреева, Игорь Измайлов http://www.rusnovosti.ru/programms/prog/299385/324451/ И. ИЗМАЙЛОВ: Сегодня в студии «Русской службы новостей» публицист Егор Холмогоров. Егор Станиславович, рады Вас приветствовать. Отдо ...
Зигмунд Фрейд оказал колоссальное влияние на весь двадцатый век. Его поклонниками были Пикассо, Магритт, Дали, Джойс, Феллини и еще десятки талантливейших людей. Фрейд обладал и незаурядной личной смелостью – он не боялся идти против предрассудков. Он был одним из создателей психоанализ ...
Девочки, уже претендую на самый баянистый вопрос недели. Как все-таки правильнее и эффективнее дышать на схватках? Я все понимаю, интернеты/курсы... ...