Нефтегазовые доходы: New Normal

augean_stables — 05.09.2025

✔️ Нефтегазовые доходы федерального бюджета в августе 2025 г. сократились на 35% в сравнении с августом 2024 г. и составили 505 млрд руб. По данным Минфина, более низкий показатель в нынешнем году был зафиксирован только в июне 2025 г., когда объем доходов составил 494,8 млрд руб.

▪️ Поступления по НДПИ на нефть в августе 2025 г. снизились на 303 млрд руб. (год к году), по НДПИ на газовый конденсат – на 11 млрд руб., а сборы с газовой отрасли – по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ – в общей сложности на 78 млрд руб. (здесь и далее значения округлены).

▪️ Субсидии для НПЗ – по демпферу, обратному акцизу и инвестнадбавке – сократились на 132 млрд руб., однако это не компенсировало сокращения сборов с нефте- и газодобывающей отрасли.

✔️ По итогам первых восьми месяцев 2025 г. нефтегазовые доходы сократились на 20%, а в абсолютном выражении – на 1,53 трлн руб. (до 6,03 трлн руб.).

▪️ Поступления по НДПИ на нефть уменьшились на 1,75 трлн руб., по НДД – на 272 млрд руб., по НДПИ на газовый конденсат – на 36 млрд руб., а сборы с газовой отрасли – на 259 млрд руб.

▪️ Субсидии для НПЗ сократились на 775 млрд руб., однако, как и отдельно в августе 2025 г., это несильно повлияло на кумулятивное сокращение нефтегазовых доходов.

✔️ Несмотря на вероятное увеличение нефтедобычи из-за изменения квот ОПЕК+, определяющее значение для нефтегазовых доходов будет иметь динамика экспортных цен на российскую нефть.

▪️ Средняя цена нефти Urals составила $58,4 за баррель по итогам первых семи месяцев 2025 г. По данным Argus, на которые ссылается ОПЕК в своих ежемесячных отчетах, это 14% ниже, чем за аналогичный период 2024 г.

▪️ Цена на нефть Brent в последние месяцы стабилизировалась вблизи $65 за баррель, а в 2026 г. может опуститься до $60 за баррель и даже более низких уровней, с учетом упомянутого смягчения условий сделки ОПЕК+.

✔️ На этом фоне компенсировать потери российских нефтяников может только выход России из международной изоляции, включая отмену эмбарго ЕС, которое позволит снизить дисконт Urals к Brent с нынешних $12-14 за баррель до $1-2 за баррель.

▪️ Сюда же относятся издержки от ущерба инфраструктуры НПЗ и использования «теневого» флота, которые, в конечном счете, занижают поступления по налогу на прибыль, учитывающиеся в статистике «ненефтегазовых» доходов.

Родионов

*
В.В.Путин прозрачно намекнул на то, что, хоть цены на наш газ для Европы и Китая рассчитываются по одной формуле, результат получается разный.

Но всё равно рыночный. И это святая правда. Когда у вас было козырное место на рынке и вокруг крутились, наступая друг дружке на ногу, денежные покупатели, формула давала одну цену. Когда вы расплевались с денежными покупателями, забрали товар и ушли в дальний угол, где пара ушлых азиатов показывает, что делает вам огромное одолжение, платя хоть что-то, формула внезапно выдаёт совсем другие числа. Но кто ж поспорит с тем, что они тоже рыночные? Просто переменная в формуле почему-то переменилась. Рыночная стихия, не иначе.

Вадим Шумилин

*
Упс

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив