Печь-камин на дровах: как выбрать идеальное тепло и уют для загородного дома 
Новости вооружения. В Ижевске началось серийное производство патронов с двумя 
Немного импровизаций с полей СВО 
К 80 летию Победы. Кадры войны 
Доброе утро! 
Из будней папарацци 
Исход 
У нас тут чудеса происходят на заводе с 13-й зарплатой. 
«Ну спасибо за праздник, такого дня рождения у меня еще не было!» — с сарказмом Его подарила нам natka_fox , выудившая ментальной удой выдающееся произведение. Встречаем, господа: Евгений САНИН!!! не жалейте своих ладоней, можно также топотать каблуками по паркету Православная азбука Е. Санина - вещь, в которую вложено ...
Макрообзор № 12 (2024)
senib — 28.03.2024
Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Далее подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
- Опережающий индекс экономики США от Conference Board в феврале на 6,1% ниже, чем год назад. Это 23-й месяц падения подряд.
- Деловая активность в Европе продолжает снижаться, об этом говорят предварительные индексы PMI.
- Китай: Рост реальной денежной массы резко замедляется как в номинальном, так и в реальном выражении.
- Япония: реальная денежная масса (после «разового» роста в январе) в феврале вновь начала падать.
- Реальная денежная масса Британии в январе сжалась: - 6,7% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.
Экономика России
- Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Удерживать ставку на высоком уровне – правильное решение, оно позволяет взять инфляцию под контроль.
- Если ЦБ одновременно ещё и ускорит рост денежной массы, это благоприятно скажется на экономике России.
- Инвестиции в основной капитал в 4 квартале 2023 года стали рекордными за всю постсоветскую историю. А итоги 2023 года стали лучшими с 1990 года.
- Индикатор бизнес-климата в марте - лучший третий месяц по показателю с 2012 года. Среднегодовой индекс стал максимальным за последние 10 лет (с января 2014 года).
- Цены производителей в феврале продолжали расти быстрее потребительских цен (позитив).
- Инфляция в марте может сохраниться на уровне 7,5%. Выход инфляции на 4 % в 2024 вполне реален.
- Реальная узкая денежная база в марте начала снижаться (негатив).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Индекс опережающих индикаторов США от Conference Board: 23-й месяц падения
Индекс опережающих индикаторов США (LEI) вырос в феврале на символические 0,1 пункта по сравнению с январём. (102,8 пункта в феврале против 102,7 пункта в январе).
Источник иллюстрации: https://t.me/russianmacro/18960
Сейчас индекс на 6,1% ниже, чем год назад. Падение «год к году» продолжается 23-й месяц подряд (правый график). В 2009 и 2020 годах такие падения сопровождались рецессией, но на этот раз рецессии всё ещё нет.
Юстина Забинска-Ла Моника, старший менеджер Conference Board по индикаторам бизнес-циклов.
«… ожидания потребителей и индекс новых заказов ISM® еще не восстановились, и темпы роста LEI за шесть и двенадцать месяцев остаются отрицательными. … Индекс по-прежнему предполагает некоторые препятствия для дальнейшего роста. Conference Board ожидает замедления роста ВВП США в годовом исчислении во 2-3кварталах 2024 года.»
Деловая активность в Европе продолжает снижаться
Предварительные индексы деловой активности PMI за март говорят, что спад деловой активности в Германии и Франции и Еврозоне в целом продолжается.
Источник: https://t.me/russianmacro/18957
В Японии, Британии и Австралии в промышленности индекс тоже ниже 50 пунктов (=спад деловой активности). Но за счёт сектора услуг экономика этих стран в целом чувствует себя лучше.
Безоговорочный рост же наблюдается только в Индии - единственном представителе развивающихся стран в списке.
Китай: рост реальной денежной массы резко замедляется
В феврале денежная масса в Китае выросла на 8,7% годовых.
Это выше инфляции (0,7%), а значит, в реальном выражении денежная масса тоже выросла, +8% годовых.
Темпы роста реальной денежной массы (РДМ) резко замедляются. Обратите внимание: до 2014 года эти темпы ниже 10% были исключением, а с 2014 года стали правилом.
Ниже - тот же график, но с добавлением среднегодовых темпов роста. Пока они (тёмно-синяя линия на графике) остаются выше уровня в 10%.
Импульс роста РДМ 2022-23 годов будет позитивно сказываться на китайской экономике ещё некоторое время.
При этом текущая денежно-кредитная политика Банка Китая однозначно ведёт к замедлению ВВП.
Прогноз: если политика ЦБ Китая не изменится, то экономику, после пиковых темпов роста в 1 или 2 квартале, ждёт замедление темпов роста.
Япония: рост РДМ прекратился, толком не начавшись
По опубликованным данным, денежная масса в феврале выросла на 2,5%
Это ниже, чем рост цен в феврале (2,6%).
Таким образом, реальная денежная масса (РДМ) в феврале снизилась (-0,1%). Рост РДМ, начавшийся в январе, закончился, толком не начавшись.
На ВВП Японии сжатие РДМ скажется несколько позже, когда иссякнет импульс роста РДМ, полученный в 2020 году.
Британия: реальная денежная масса продолжает сжиматься
В декабре 2023 падение денежной массы (номинальной) в Британии замедлилось до -1,5%. Но в январе 2024 года оно вновь ускорилось: до -3%.
Денежная масса номинально падает с июня 2023 года (8 месяцев).
Реальная денежная масса в январе сжалась на 6,7% к январю прошлого года.
Реальная денежная масса сжимается уже 24 месяца (с февраля 2022 года).
Прогноз: ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Банк России оставил ключевую ставку на уровне 16%
Совет директоров Банка России на заседании 22 марта 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16% годовых.
Наша оценка: хорошо, что не снизили, плохо, что не повысили.
1. Снижение ставки после повышения 2022 года было ошибкой. Правильнее было оставить ставку хотя бы на уровне 16%. А всю "дезинфляцию"/"укрепление рубля" выкупать, добавляя рубли в экономику.
2. У ЦБ ещё остаётся шанс не повторить свои ошибки (быстрое снижение ставки) 2015 и 2022 годов.
3. А у главы Центробанка Набиуллиной есть возможность повторить денежный манёвр своего кумира — Пола Волкера, и вместо снижения ставки наращивать денежную массу более высокими темпами (см. "Путь Набиуллиной: пол-пути до Пола Волкера").
Ставка и перспективы экономики России
Текущая конструкция денежно-кредитной политики почти идеальна:
1) Ставка подавляет инфляцию;
2) Денежная масса при этом продолжает расти.
Несмотря на общее замедление темпов роста денежной массы, они всё ещё остаются такими, каких при правлении Эльвиры Набиуллиной в ЦБ мы не видели до 2022 года: +18,3%.
Для экономического роста было бы хорошо, если бы ЦБ продолжил действовать в соответствии со схемой ниже.
- Продолжать удерживать инфляцию под контролем высокой ставкой.
- Наращивать, а не снижать темпы роста денежной массы.
В этом случае выход на устойчивые долгосрочные темпы роста ВВП на 5-7% и более в год – вопрос одного-двух кварталов.
Инвестиции в основной капитал установили рекорд с 1990 года
Инвестиции в основной капитал в 4 квартале 2023 года стали рекордными за всю историю.
Рост к 4 кварталу 2022 года составил 8,6%.
Темпы роста ниже, чем среднегодовые (зелёные столбцы ниже синей линии).
Итоги 2023 года по инвестициям стали лучшими за всю постсоветскую историю и третьим лучшим результатом после 1989 и 1990 годов (ещё советских).
Годовая динамика: более высокие темпы роста инвестиций наблюдались в последний раз в 2011 году, более 10 лет назад.
Прогноз
Мы ожидаем, что рост инвестиций в 1 квартале 2024 года продолжится высокими темпами.
Индикатор бизнес-климата от ЦБ: лучший март с 2012 года
ЦБ опубликовал свой индикатор бизнес-климата. Он рассчитывается на основе опроса более 10 тыс. предприятий.
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике) стал максимальным за последние 10 лет, с января 2014 года (ещё до присоединения Крыма).
Что касается марта — то это лучший третий месяц для индикатора с 2012 года.
Высокие показания индикатора согласуются с нашим прогнозом роста ВВП в 2024 году на 4,5% (после роста на 3,6% в 2023 году).
Реальные цены производителей в феврале продолжили расти (позитив)
Цены производителей в феврале выросли на 19,5% к февралю прошлого года.
Обратите внимание: когда зелёная линия на графике выше красной, экономика уверенно растёт. Рост цен производителей (19,5%) выше потребительской инфляции (7,7%).
Цены производителей растут в реальном выражении, что является признаком позитивных процессов в экономике.
В реальном выражении рост цен производителей составил 11%.
Инфляция в марте может сохраниться на уровне 7,5%
Среднесуточный рост цен с 1 по 18 марта составил 0,006%.
Если такая динамика сохранится до конца месяца, то инфляция на конец марта составит около 7,48% годовых.
Пока пиковым значением в этом цикле остаются итоги февраля: 7,7%.
Выход инфляции на 4% в 2024 году вполне реален
Средний рост цен за последние 3 месяца (декабрь-февраль) составил 0,76% в месяц.
Если такой рост сохранится на ближайшие 12 месяцев, то к августу инфляция поднимется выше 10% годовых, а потом начнёт снижаться (пунктирная линия на графике).
Другие линии показывают сценарии, при которых среднемесячный рост цен будет меньше или больше, чем 0,76% в месяц.
Реалистичен ли рост на 0,76% ежемесячно в ближайшее время? Скорее нет, чем да. Инфляция будет ниже.
Так, по данным с 1 по 18 марта мы ожидаем рост цен в марте всего на 0,19% (см. выше сюжет об инфляции в марте). В летние месяцы часто и вовсе наблюдается дефляция.
В таблице эти месяцы выделены зелёным цветом.
Для выхода на таргет в 4% годовых, среднемесячный темп роста цен должен составлять не более 0,24% в месяц.
С учётом роста в марте на 0,19% (см. нашу оценку выше) это вполне реалистично.
В сценарии «0,24% в среднем в месяц» годовая инфляция по итогам февраля (7,7% годовых) была на пике роста в нынешнем цикле.
Узкая денежная база сжимается в реальном выражении (негатив)
Как сообщает ЦБ, узкая денежная база на 15 марта составила 18 трлн рублей.
Темпы роста УДБ замедлились до 6,4%
УДБ (+6,4%) растёт медленнее цен (+7,5%) = сжимается в реальном выражении. Это негативный сигнал.
Во-первых, он означает, что наличная часть денежной массы (агрегат М0) сжимается в реальном выражении (УДБ на 97% состоит из М0).
Во-вторых, он означает, что темпы роста денежной массы продолжают снижаться и в марте. Напомним, что в феврале темпы роста денежной массы упали до 18,3%.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
- Денежная масса в США;
- Промпроизводство в России за февраль 2024;
- И другая информация.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
Оставить комментарий
Популярные посты:
Архив записей в блогах:
по старой памяти гуляли с детьми. вчетвером. пока все дома...
в пяти минутах ходьбы от дома вот такая красота. жаль только замусорили там все капитально. и местный контингент разнговаривает исключительно матом. так что сфотографировали закат и сбежали, пока уши в трубочку не ...
Еще два дня назад стояла великолепная погода, светило солнышко, дул ласковый теплый ветерок. Народ наслаждался этим великолепием. Асфальт прогрелся настолько, что при случае, можно было на нем и отдыхать. Где устал, там и прилег, как показано на ...
Устроивший пятого апреля скандал, обложивший нецензурной бранью сотрудников ижевского а\порта замглавы Минпромторга РФ Дмитрий Овсянников сегодня извинился за своё некорректное поведение. Он принес извинения за произнесенные им нецензурные слова и заявил, что согласен с ...
Обычно я пишу посты по ночам, но сегодня слишком рано вставать. В эти минуты я уже в седле. У меня же кроме ЖЖ есть бизнес, чтоб семью кормить. А там мороз, аврал, надо быть, разбираться. И мне необходима такая помощь. Строим самый красивый дом в городе . Писал о нём тут . Нужно ...
