Nordea банк: Обзор ФРС - Ястребы в воздухе

taxfree — 16.12.2021

Ястребиное послание от ускорения темпов сокращения ставки было усилено значительным пересмотром точечной диаграммы в сторону повышения. Мы видим больше возможностей для дальнейшего "ястребиного" настроя ФРС в следующем году, что способствует большему уплощению кривой и снижению курса EUR/USD.

ФРС теперь планирует завершить чистую покупку облигаций к середине марта следующего года.
Новая точечная диаграмма почти совпадает с рыночными ценами на следующий год и идет гораздо выше, чем рынок оценивает более длительный срок.
Мы видим больше возможностей для ФРС стать более ястребиной в следующем году, и ожидаем большего уплощения кривой и снижения EUR/USD.
Началось обсуждение сокращения баланса - больше информации будет на ближайших заседаниях!

ФРС, как и ожидалось, решила ускорить процесс сворачивания баланса и теперь намерена завершить чистые покупки уже к середине марта против середины июня при более ранних темпах. Точечный график был пересмотрен в сторону значительного повышения, и теперь он показывает три повышения ставки в следующем году, еще три в 2023 году и еще два в 2024 году.

Точечная диаграмма ФРС теперь соответствует нашим собственным прогнозам трех повышений в 2022 и 2023 годах, но, учитывая более раннее завершение процесса смягчения, риски теперь явно склоняются в сторону более раннего начала цикла повышения ставки ФРС, чем наш текущий базовый прогноз на июнь.

ФРС почти поймала рыночную цену на следующий год, но в более отдаленной перспективе рынок гораздо более скептичен, чем ФРС, в отношении необходимости более длительного цикла повышения ставок, и конечная ставка, которую прогнозируют финансовые рынки, ближе к 1,5% против 2,5% у ФРС. Сейчас рынок считает, что повышение ставки может начаться уже на заседании в середине марта 2022 года.

На пресс-конференции тон Пауэлла был немного более сбалансированным по сравнению с изменениями в точке и более быстрым сокращением ставки. Он ожидает, что целевой показатель ФРС по максимальной занятости будет достигнут в следующем году. Из заявления ФРС было исключено слово "транзитный", но о таком изменении Пауэлл уже объявил в своем выступлении ранее.

Тем не менее, Пауэлл повторил свою мысль о том, что восстановление трудовых ресурсов действительно требует ужесточения политики, чтобы гарантировать ценовую стабильность. Уточнение по поводу трудового мандата говорит нам о том, что ФРС чувствует давление, требующее действовать скорее раньше, чем позже в отношении инфляции. Вместо того, чтобы видеть компромисс между двойной целью ФРС - максимальной занятостью и ценовой стабильностью, ФРС считает, что для обеспечения ценовой стабильности потребуется более жесткая политика, которая также будет поддерживать цель максимальной занятости.
Инфляционное давление в США уже значительное


Пауэлл не считает рост заработной платы основным фактором высокой инфляции на данном этапе и ожидает, что ФРС сможет постепенно устранять ограничения. Он, как и следовало ожидать, отказался оценить время между окончанием процесса сокращения и началом повышения ставок. В дальнейшем мы видим, что ФРС будет испытывать трудности, особенно в отношении роста заработной платы и стоимости жилья, которые обе прогнозируют большой второй виток инфляции в первом полугодии 2022 года.
Рост заработной платы также начнет подталкивать инфляцию к росту


В отношении COVID-19 и появления варианта Omicron, хотя Пауэлл и подчеркнул неопределенность, он не выразил чрезмерного беспокойства по поводу экономических последствий и выразил мнение, что в любом случае экономика справится с пандемией без дальнейших чистых покупок активов.

Более того, ФРС впервые обсудила вопрос о сворачивании баланса и ясно дала понять, что экономическая ситуация на этот раз значительно отличается от той, что была в 2018 году.

Учитывая готовность ФРС сглаживать изменения в общении и избегать резких изменений, мы видим дальнейшие возможности для ФРС стать более "ястребиной" в следующем году, поскольку мы видим более длительное инфляционное давление в экономике США. Такая готовность была дополнительно проиллюстрирована сообщениями на последних двух заседаниях. ФРС объявила о сокращении темпов роста только в начале ноября, а менее чем через полтора месяца почувствовала необходимость ускорить этот процесс. Это, на наш взгляд, говорит скорее о желании избежать слишком резких поворотов в сообщении, чем об изменениях в перспективах экономики и инфляции в период между этими двумя заседаниями.

Кривая уплостилась в ответ на сообщение ФРС, так как рост цен на повышение ставок ФРС привел к тому, что короткий конец кривой вырос больше, чем длинный. Курс евро/доллар упал. Позднее реакция рынка смягчилась, чему способствовало более сбалансированное послание Пауэлла, и рост более длинных доходностей опередил более короткие, а пара EUR/USD начала расти.

Тем не менее, глядя на краткосрочную волатильность, мы считаем, что рынок может ожидать новых повышений ставок, особенно в 2023 году и далее, что должно поддержать дальнейшее уплощение кривой и снижение курса EUR/USD. Рынок акций воспринял "ястребиное" сообщение на удивление быстро, и первой реакцией S&P 500 был небольшой рост.

Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это бесплатно.

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив