Короткие заметки о экономических новостях. Апрель 26 2010 года.

log2stas — 26.04.2010

В последние дни новости перестали нести былой смысл, когда предыдущие события определяли последующие. В науке это называется детерминизм или причинно следственная зависимость. Сейчас между причиной и следствием особой зависимости нет. Причинных событий происходит много, а следствие всегда одно - фондовый рынок растёт, а ставки по ипотечным кредитам не растут и даже иногда падают. Можно с уверенностью сказать, что всё предрешено.

Ходило много разговоров о том, что происходит в Греции. Эта бедная, проевшая свои накопления на много лет вперёд, страна находится на пороге важного этапа своей истории. Одну из старейших стран в Европе возьмёт на поруки Евросоюз и МВФ. Десятилетние греческие долги торгуются на рынке по ставке в почти 11%. Если я не ошибаюсь, то примерно по этой же ставке берёт деньги в долг такой экономический тигр как Пакистан. Непонятно почему в дело спасения Греции вмешивается МВФ. Эта организация считается, согласно структуре бюджета, американской. Не понятно также почему так пассивен в своих действиях сам ЕС, которому сам Бог велел интересоваться судьбой одного из своих членов. Принцип печатания денег везде один - центральный банк выпускает новые электронные банкноты и даёт их правительствам своих стран якобы в долг, хотя все понимают, что никто этих долгов никогда не выплатит.

Дефицит бюджета Греции достиг почти 14%, и учитывая что Греки как правило на эту тему конкретно врут, можно ожидать, что и все 15%. Вот где-то на этом этапе должен вмешаться европейский центральный банк, напечатать денег и снизить для Греции долговую нагрузку.

В США аналогичные проблемы решаются просто и легко. Согласно кенсианской модели управления экономикой, нет ничего страшного в том, что вовремя рецессии правительство имеет громадный бюджетный дефицит. Главное не стесняться печатать деньги и погашать бюджетные долги за счёт эмиссии центрального банка . Этим ФРС и занимается.

Самая популярная игра на рынке американских казначейских займов называется "Не пойман не вор". Трейдеры на рынке государственного долга не могут себе представить, кто же выкупает американские государственные долги кроме неофициальных агентов ФРС. Китай стал чистым продавцом казначеек пару месяцев назад, избавившись от 11 миллиардов казначеек в Феврале, и 6 миллиардов месяцем раньше. Американские банки редко покупают долгосрочные правительственные займы. Кто тогда ?

Большинство сходится во мнение, что после закрытия официальной программы по стимулированию экономики за счёт денежной эмиссии ФРС запустила неофициальный проект. В частности агентство одевает тёмный плащ, очки и чёрную шляпу и в таком виде, что-бы никто не узнал приходит на рынок казначеек с чемоданом долларов и скупает все долги, которые не купили частные инвесторы. Версия может показаться странной, но пока нет не малейших следов того, что сокращение официальной денежно-кредитной эмиссии ФРС как-то повлияло на рынок казначейских и ипотечных бондов. Они торгуются по ставкам, которые были 6 месяцев назад, когда ФРС во всю скупала государственные долги.

С другой стороны правительство сейчас почти единственный активный заёмщик. Объём банковских кредитов в прошлом месяце упал на 5%. Маленькие фирмы и простые граждане существенного спроса на кредиты сейчас не создают. Нет уверенности, что ФРС скупает правительственные долги для того, что-бы стимулировать именно жилищный рынок. Он итак в последние дни уже немного воспрянул. Продажи домов в марте выросли почти на 30%. Поток ипотечных банкротств и прекращение действие налогового кредита подстегнуло спрос и особых проблем с ликвидацией домов нет. Другое дело, что безработица в ржавом географическом поясе, а именно в секторе производства различных приборов и машин, сейчас непозволительно высока.

Обама и Гайтнер продолжают экономическую войну с Китаем, требуя от последнего укрепить юань и сделать таким образом китайские товары дороже, а американские дешевле. Забавно, что многие аналитики предсказывали гипер, и говорили, что Китай перестанет торговать с США так как курс юаня в один момент резко возрастёт. Этот этап должны был концом эпохи американского застоя. Но время движется, а гипера всё нет. Китай категорически отказывается от девальвации юаня и центральный банк Китая работает сейчас как громадный хеджфонд, который покупает американскую и продаёт китайскую валюту. Таким образом центральный банк Китая поддерживает выгодный для экспортёров курс своей валюты. Не смотря на то, что Китай перестал покупать американские долги, разница в торговом балансе ещё очень высока. США хотели бы сократить объём не выгодной для себя односторонней торговли и заставить Китай не только продавать товары в США но и покупать, что нибудь взамен.

Нельзя говорить, что американские товары сильно плохи. Например Форд стал самым продаваемой маркой в Евросоюзе. А это очень сложный рынок с большим количеством протекционистских барьеров. Новая Форд Фиеста помогла сделать компании большой скачок вперёд.


Европейский чемпион



Конкурент Форда General Motors якобы вернула государству все свои долги, но на практике она вернула только маленькую их долю. Остальные долги как ожидается государство вернёт, продав акции компании на открытом рынке. Кто знает, может быть это получится. Акции Форд выросли за год в 5 1/2 раз (с 2 долларов до 11), может быть такой же успех ждёт и GM. Пока же и GM и Крайслер несут убытки. Банкротство не принесло в этом плане никаких перемен. Насчёт Крайслера существует версия, что эту марку просто закроют. Оставят только хорошо продающиеся джипы и большие внедорожники RAM. Всё это ещё раз показывает, что в отношениях с Китаем надо что-то менять. Дешёвый китайский экспорт вытесняет американских производителей с рынка уже слишком легко. Людей, работающих в производственном секторе после банкротств авто производителей просто нечем занять. Можно ожидать, что протекционистские битвы между странами будут идти очень активно.

На тему почему Китай выигрывает экономическую войну можно рассуждать долго, но скорее всего нужно учитывать такие факторы как отсутствие в Китае какое-либо социальной защиты для работников и очень низкие экологические требования к производству. Отсутствие строгих экологических правил позволяют промышленникам экономить на системах очистки большие суммы денег. Всё тоже самое было в США ещё 40 лет назад. Но где-то в это время в США начались битвы за экологию и тяжёлые вредные производства в целях экономии денег на системах очистки убежали в Индию и Китай. Я помню когда был в Индии был поражён тому, что вечером, фабрики начинают выбрасывать токсичный мусор. Дышать в это время можно только обмотав рот шарфом, а глаза слезятся от летающих в воздухе токсинов. Зато дёшево ... ничего не надо очищать, бизнес цветёт.


Реакция американских властей на ситуацию с безработицей достаточно своеобразная. Вице-президент Джо Байден в пятничном интервью сказал, что американская экономика скоро будет создавать полмиллиона рабочих мест в месяц, а руководитель казначейства Гайтнер утверждает, что восстановление идёт лучше чем ожидалось по всем фронтам. В тоже время график обращений за пособием по безработице очень неровный. Одну неделю количество обращений показывает спад, а потом неделей позже резкий рост. Явной тенденции к сокращению числа безработных пока не видно. Меньше стоит волноваться тем жителям США, которые живут в регионах страны близких к атлантическому океану - там с безработицей всё относительно неплохо. Проблемы есть в южной Калифорнии и в ржавом поясе внутри страны. Экономика просто не успевает создавать столько рабочих мест, сколько исчезает после того как производство уходит в Китай. Для структурных изменений на рынке труда надо время, а этого времени сейчас у американских властей нет.

Калифорнийские проблемы тем серьёзнее, что у штата нет денег для того, что-бы своевременно платить пособие -приходится занимать. И что особенно печально потому, что хотя федеральное правительство даёт деньги штатам в долг, но что-бы погашать эти долги используется следующая налоговая схема. Федеральное правительство начинает собирать с компаний находящихся в штате дополнительный налог, направленный на то, что-бы погасить долги штата. То есть частные компании в Калифорнии платят больше федеральных налогов, чем компании в Техасе например. Большой стимул для больших калифорнийских компаний, что-бы перевести бизнес куда-то ещё. Пускай не в Китай, но хотя-бы в Хьюстон. Штат Мичиган должен федеральному бюджету уже 4 миллиарда и эти деньги будут дополнительно вычитать с компаний, которые работают в этом штате, как специальный федеральный налог. Какой стимул открывать компанию в Мичигане ? А если стимула для компаний нет, как решить проблему с безработицей, которая самая высокая в стране ?

Все уже знают, что в США произошёл банковский скандал, когда государственные органы, перевозбуждённые от объёмов прибыли зафиксированной у банков, решили провести наезд на Goldman Sachs. Действительно этот банк получил в последнем квартале нескромную прибыль в размере 3.3 миллиардов. Очень хорошую прибыль получили и другие банки, такие как Wells Fargo, JP Morgan и Citi Group. Все банки, кроме Wells Fargo сделали деньги спекулируя на бирже. Но претензии возникли именно к Goldman Sachs. Этот банк якобы неправильно информировал клиентов о ситуации вокруг продаваемых этим банком ипотечных долгов. В частности инвесторы не были проинформированы о том, что организация стоящая за инвестиционным портфелем далека от полной уверенности в качестве этих бумаг. Более того хеджфонд, который подготовил ипотечные займы к продаже, уже сделал ставку на падение их цены. Возможно если бы инвесторы это знали они смогли бы свои решения пересмотреть.

С другой стороны сложно понять является ли наезд на Goldman Sachs чем-то более чем типичный политический вопрос, связанный с грядущей финансовой реформой. В США через конгресс проходит проект закона, по которому у правительства будет более существенный контроль над банками. С одной стороны это может казаться странным но так называемый свободный рынок, оказался для финансового сектора не самым подходящим средством, способным предотвратить кризис. Все компании, несмотря на рыночные механизмы, игнорировали риск и вели одну игру по спекуляциям в жилищном секторе.

Сейчас чиновники из правительства говорят финансистам: "Хорошо ребята, если вы сами не можете разобраться с тем, какой риск у тех активов которыми вы торгуете вот вам система регулирования, которая определит как много риска вы можете в определённой ситуации на себя брать!"

Ребята из таких банков как Goldman Sachs начинают кричать: "Не надо нам новых законов, хотим жить по старому, хотим сами определять риск. Новые законы это совсем другая прибыль, так как объём риска и объём спекуляций может оказаться существенно ниже чем был до сих пор!"

Правительство в ответ проводит наезд на крупнейший инвестиционный банк и ставит банкиров на место. В итоге мы имеем чёткое убеждение среди государственных чиновников и подавляющей части населения в том, что свободный рынок, в том виде как его понимают в США, не работает тогда когда крах финансовой системы предоставляет глобальный риск. Во вторых имеется явный конфликт в мировоззрении правительственных и банковских структур по поводу какой из ситуации должен быть выход. Чиновники хотят формально определять право на риск, а банкиры хотят иметь право на собственную оценку.

Впрочем тому же Goldman Sachs имеет смысл рассчитывать на снисхождение. Сотрудники компании в своё время передали в предвыборный фонд президента Обамы около миллиона долларов сделав Goldman Sachs одним из двух крупнейших спонсоров нынешнего президента. В связи с этим есть надежда на то, что к конечном итоге правительство и банкиры найдут золотую середину выгодную для них, и возможно даже не совсем вредную для остальных граждан.

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• Архив