ЦБ: экономике РФ нужен сильный рубль, ч.1

топ 100 блогов zhu_s19.05.2017 ЦБ: экономике РФ нужен сильный рубль, ч.1 1. Один из фокусов критики дезинфляционной политики ЦБ – курс рубля, чрезмерно укрепившийся (благодаря высокой ставке, привлекающий десятки миллиардов долларов в арбитражную схему carry trade) и одновременно – слишком волатильный. Расшифруем для начала эти десятки миллиардов. С начала 2016г., когда стартовал рост объёма ОФЗ на руках нерезидентов (после годичного застоя), он действительно более чем удвоился, добавив к исходным 14.7 млрд. долл. еще 17.6 по состоянию на апрель.

Из них 7.2, т.е. немногим менее половины всего прироста, выпало уже на 1-ый квартал т.г., и судя по первым прикидкам ЦБ основных агрегатов платёжного баланса за январь-апрель, еще более 4 млрд. долл. могли добавиться к портфельным инвестициям нерезидентов в апреле, когда Минфин стал размещать малоликвидные ОФЗ для домохозяйств.

2. Означает ли это, что с возможным приходом нового валютного кризиса, точнее, даже с усилением его ожиданий, быстрый вывод с рынка 10-15 млрд. долл. в принципе будет уже чувствительным, как неоднократно бывало в прошлом? Думаю, что ответ на сей раз, скорее, нет. Операционный прирост резервов ЦБ за тот же период (без переоценок и прочих движений) - 23 млрд. По сути, это практически первый операционный прирост ЗВР после 2.5 лет почти монотонного сокращения в 2013-15гг., за которые резервы похудели на 135 млрд. (без учета переоценок и прочих изменений, не влияющих на платежный баланс.)

Другими словами - кэрри трейд до сих не оказал никакого влияния на курс, и, скорее всего, не окажет в случае вывода денег из него. Такой вывод фактически уже был в конце прошлого года, когда сокращение портфельных инвестиций нерезидентов в гос бумаги был более 11 млрд. за месяц (по нашей предварительной оценке основных агрегатов помесячного платежного баланса). Никто и не заметил, поскольку влияние на курс было компенсировано симметричным сокращением резервов ЦБ путём предоставления валютной ликвидности банкам.

3. Приток инвестиций в гособлигации (carry trade), поглощаемый ростом ЗВР Банка России, оставляет текущий счет положительным. Поддержку рублю оказывают не столько арбитражные операции нерезидентов с ОФЗ, сколько скромный чистый вывоз капитала частным сектором (экстраполяция по 4 мес. с учетом сезонности дает 16-18 млрд. долл. на год). Несмотря на более высокие нефтяные цены, он остается на уровне прошлогоднего (20 млрд. долл.). По оценке ЦБ, в противоположность ситуации годом ранее, чистый вывоз формируется в основном размещением средств банков за рубежом. Реальный сектор, невзирая на финансовые санкции, снова стал чистым заемщиком остального мира.
ЦБ: экономике РФ нужен сильный рубль, ч.1 ЦБ: экономике РФ нужен сильный рубль, ч.1

Оставить комментарий

Предыдущие записи блогера :
Архив записей в блогах:
Цикл вчерашних фоток из женского туалета логично продолжить фотками из мужской бани. Встречайте! tipaa_etaa и его ворсистый дружок. vmenshov в серпасто-молоткастом наряде. zorins и его пластмассовые шлепанцы. Группового лука в джакузи нет, т.к. никто ...
Меня, конечно, забавляют ритуальные танцы эмиграции вокруг выборов президента. Системные партии понятно, ибо для них участие такой финансово-политический проект. Где-то заработать, где-то накопить узнаваемость перед другими выборами. А что политикам в эмиграции? Все их споры на самом ...
Маленький художник Жоао Карвальо, он же J Desenhos, рисует на бумаге, в блокноте и в своем ноутбуке. Стоит посмотреть,  во что ему удалось превратить эти страницы ноутбука с помощью удивительных 3D-рисунков. И ему всего 15 лет! Карвалью наклоняется синие линии, которые он ...
ТГ Генерал Решетников. Сразу три российских губернатора приграничных с Украиной областей сообщили об утренних обстрелах: Глава Белгородской области Гладков: "Под обстрел ВСУ попало село Старый Хутор. Пострадавших нет. Осколками снаряда выбиты окна и посечены заборы в 8 частных ...
Январь нового 2022 года начинался спокойно. Ничего не предвещало бури. И даже трудно, да что там трудно, просто невозможно было представить тот взрыв негативных эмоций, криков и иступлённого воя со всех сторон, что последовал вслед за публикацией Россией своих требований по ...